隨著退市新規(guī)持續(xù)顯威，A股正在掀起一場(chǎng)大范圍的“面值保衛(wèi)戰(zhàn)”。
8月12日，ST富通、ST愛康、中銀絨業(yè)三家公司的股票同日摘牌，正式從A股退市離場(chǎng)。三家公司退市的原因均為觸及交易類強(qiáng)制退市情形，連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于1元。
今年4月，新“國(guó)九條”明確，進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，收緊財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，加大規(guī)范類退市實(shí)施力度，進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值。隨后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，滬深交易所修訂并推出退市新規(guī)。
今年以來，強(qiáng)制退市公司數(shù)量、ST公司數(shù)量刷新歷史紀(jì)錄，其中，面值退市成為主流，還首次出現(xiàn)了市值退市的情況。
值得一提的是，目前還有更多的企業(yè)掙扎在退市邊緣。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日收盤，A股合計(jì)有86家企業(yè)面值低于1.5元/股，處境不容樂觀。
為了應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的“破面值”風(fēng)險(xiǎn)，各個(gè)公司“各顯神通”，或真金白銀回購(gòu)、增持，或“創(chuàng)造重大利好”、籌劃重組、重要合作，更有甚者以停牌延緩“審判日”的到來……
86家瀕危股“掃描”
剔除已經(jīng)跌破1元，等待退市“末日審判”的16只個(gè)股外，目前股價(jià)位于1~1.5元區(qū)間的上市公司合計(jì)70家。
從行業(yè)分布上看，前述企業(yè)大多來源于傳統(tǒng)行業(yè)，并且呈現(xiàn)一定的周期性特征。其中來自房地產(chǎn)、建筑裝飾和鋼鐵行業(yè)的企業(yè)數(shù)量居多，分別有9家、7家和6家。
整體來看，“瀕危股”大多業(yè)績(jī)較差，總計(jì)50家公司2023年歸母凈利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，其中更有5家企業(yè)凈資產(chǎn)為負(fù)值。
較典型的如*ST合泰（002217.SZ），2023年虧損高達(dá)119.91億元，截至2024年一季度末，*ST合泰凈資產(chǎn)為-69億元。
同時(shí)，*ST合泰預(yù)計(jì)2024年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損7.9億元至9.9億元。目前，公司已進(jìn)入預(yù)重整程序。
“退市制度是資本市場(chǎng)一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，通過設(shè)立多元化退市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)上市公司進(jìn)行篩選和分類，有助于清除市場(chǎng)中的‘僵尸企業(yè)’和‘害群之馬’，提高市場(chǎng)的整體質(zhì)量和效率，形成有進(jìn)有退、高效配置市場(chǎng)資源的格局。”澤浩資本合伙人曹剛受訪指出。
隨著面值退市制度持續(xù)顯威，也有部分非ST公司，甚至績(jī)優(yōu)者被“錯(cuò)殺”，其中不乏百億級(jí)市值的公司。
數(shù)據(jù)顯示，70家“瀕危股”中，有9家企業(yè)市值超過百億，其中市值最高的包鋼股份（600010.SH），截至8月13日收盤總市值為649億元。
作為我國(guó)西部的鋼鐵龍頭，包鋼股份截至一季度總資產(chǎn)1527.41億元。2023年，包鋼股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入705.65億元，同比下降2.23%；歸母凈利潤(rùn)5.15億元，同比扭虧。
再如基本面較為穩(wěn)定的永泰能源（600157.SH）和遼港股份（601880.SH），兩企業(yè)截至目前總市值均超過250億元。
其中，永泰能源是國(guó)內(nèi)煤炭整合能力較強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)之一，目前，公司的煤礦產(chǎn)能為1710萬噸/年，煤礦資源儲(chǔ)量為38.29億噸。基本面上，永泰能源2009年至2023年的營(yíng)業(yè)收入從21.88億元增至301.20億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為20.60%；凈利潤(rùn)從0.22億元增至25.05億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為40.24%。
今年上半年，永泰能源預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為11.6億元至12.6億元，與上年同期相比增長(zhǎng)14.54%至24.41%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為11.1億元至12.1億元，與上年同期相比增長(zhǎng)10.46%至20.41%。
同時(shí)，永泰能源發(fā)布了未來三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為28億元，相比2023年增長(zhǎng)23.58%。
面對(duì)股價(jià)走勢(shì)，永泰能源相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對(duì)外表示：“市場(chǎng)情緒對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響比較大，股價(jià)跌到1.1元可能會(huì)出現(xiàn)恐慌性的踩踏，實(shí)際公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況并未向市場(chǎng)有效傳達(dá)。”
“少數(shù)公司確實(shí)并沒有失去持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，而是因?yàn)橹肮杀緮U(kuò)張過度，導(dǎo)致每股的市值接近面值甚至跌破面值的情況，這也不是今年才出現(xiàn)的問題，有企業(yè)股價(jià)已經(jīng)多年來徘徊在面值邊緣。”資深投行人士王驥躍表示。
自救各顯神通
面對(duì)“1元退市”壓力，多數(shù)低價(jià)股已經(jīng)采取行動(dòng)“自救”，主要措施包括回購(gòu)、增持、重組、重整、發(fā)布業(yè)績(jī)利好公告等方式。
如永泰能源在7月24日跌至1.1元/股后，接連發(fā)布公告，推出提高回購(gòu)限額、致全體股東信以及停牌籌劃資產(chǎn)收購(gòu)等組合拳。截至8月10日上市公司累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)到1.97億元。
8月12日晚間，永泰能源更是公告了公司核心管理人員的第七次增持公司股票計(jì)劃，預(yù)計(jì)本次增持公司股票總數(shù)量在1,300萬股至1,500萬股之間。
此前，在8月7日盤后，永泰能源還披露重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份的方式購(gòu)買山西昕益能源集團(tuán)有限公司持有的天悅煤業(yè)51.01%股權(quán)，交易價(jià)格暫定不超過3.50億元。
在一系列組合拳之下，永泰能源股價(jià)雖短暫回升，但很快又出現(xiàn)下滑，截至8月13日收盤，永泰能源股價(jià)降至1.16元/股。
同樣處境艱難的山子高科，也打出了“大額回購(gòu)、高管增持”的組合拳：上市公司宣布擬用自有資金回購(gòu)股份，回購(gòu)資金總額不低于6億元且不超過10億元，回購(gòu)價(jià)格不超過1.6元/股；同時(shí)董事長(zhǎng)兼總裁葉驥計(jì)劃以自有或自籌資金通過二級(jí)市場(chǎng)擇機(jī)增持1000萬股公司股份。
葉驥還通過發(fā)布《股東信》致歉、復(fù)盤、反思、自救，并表示自愿在公司股價(jià)漲回1.6元/股前不領(lǐng)薪酬，種種方式均向資本市場(chǎng)釋放積極信號(hào)。
華聞集團(tuán)在觸及面值退市風(fēng)險(xiǎn)后，被海南國(guó)資旗下的海南聯(lián)瀚舉牌，隨后，華聞集團(tuán)多次漲停，截至目前報(bào)收1.28元/股。
美邦服飾在火速開展股份回購(gòu)的同時(shí)，還披露了《收到債務(wù)豁免函暨關(guān)聯(lián)交易的公告》和《2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，指出“控股股東華服投資對(duì)公司的債務(wù)豁免將增加公司凈資產(chǎn)約1843萬元”，“上半年公司預(yù)計(jì)盈利5200萬元至7700萬元，同比增長(zhǎng)406.63%~650.20%”等。
除了拿出真金白銀外，部分公司也設(shè)法進(jìn)行破產(chǎn)重整或資產(chǎn)重組，剝離已不再盈利的“包袱資產(chǎn)”，以期改善公司經(jīng)營(yíng)狀況、擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)。
如吉視傳媒公告，宣布與控股股東吉林廣播電視臺(tái)達(dá)成重要協(xié)議，將IPTV業(yè)務(wù)注入上市公司，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)置換。吉視傳媒擬置出其持有的三亞樾城投資有限公司100%股權(quán)，同時(shí)置入吉林廣播電視臺(tái)下屬的IPTV相關(guān)資產(chǎn)。隨后，吉視傳媒也多次漲停，最新股價(jià)為1.09元。
此前，*ST東園也在披露公告稱，間接控股股東、最大債權(quán)人北京朝陽(yáng)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理有限公司向法院提交了對(duì)公司進(jìn)行重整及預(yù)重整的申請(qǐng)，法院決定對(duì)*ST東園啟動(dòng)預(yù)重整。
“面值退市本身是一個(gè)市場(chǎng)化的退市機(jī)制，連續(xù)20個(gè)交易日均低于面值，也就是說在第一次跌破面值后，還有一個(gè)月的時(shí)間可以自救。如公司股價(jià)已經(jīng)跌破2元時(shí)，就應(yīng)該要出手拯救股價(jià)，‘自救’的方案可以是回購(gòu)、大股東增持、做好投資者交流等，來展示公司的投資價(jià)值，也可以做重組方案，但臨時(shí)性重組、重整難度還是不小的。”王驥躍指出。
多公司失敗出局
事實(shí)上，近期，已有不少企業(yè)自救失敗，最終面臨退市。
如迪馬股份（現(xiàn)掛牌簡(jiǎn)稱“迪馬5”）在股價(jià)跌破1元的危險(xiǎn)時(shí)刻推出破產(chǎn)重整方案，但依然未能阻止其退市。
5月7日，迪馬股份跌停至0.90元/股，當(dāng)日該公司公告，收到通知，控股股東與重慶市江南城市建設(shè)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司簽訂了《戰(zhàn)略投資框架協(xié)議》，擬通過司法重整化解債務(wù)危機(jī)。
6月13日13點(diǎn)27分，迪馬股份又通過官方微信公眾號(hào)發(fā)布消息，當(dāng)日，東銀控股、迪馬股份戰(zhàn)略重整專題會(huì)議召開，重慶市政府、重慶市國(guó)資委、南岸區(qū)政府、重慶發(fā)投、華潤(rùn)渝康等有關(guān)負(fù)責(zé)人參加會(huì)議。在此消息的刺激之下，當(dāng)日原本還封死跌停板的迪馬股份瞬間逆轉(zhuǎn)，股價(jià)直線拉升至漲停板。
此外，迪馬股份還推出增持方案，控股股東或其一致行動(dòng)人計(jì)劃自5月15日起6個(gè)月內(nèi)增持金額在3000萬元—5000萬元之間。
不過，多重自救方案只是暫時(shí)延緩了迪馬的退市進(jìn)程，并未扭轉(zhuǎn)最終的退市局面，8月7日，迪馬股份從上交所摘牌。
再如近期退市的ST愛康，在退市之前，ST愛康的控股股東江蘇愛康實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司曾計(jì)劃自2月27日起6個(gè)月內(nèi)以自有或自籌資金1億元至2億元增持ST愛康股份，增持價(jià)格不超過3.5元/股，最終還是沒能使公司避免退市。
值得一提的是，由于公司控股股東資金緊張，直至退市相關(guān)增持主體仍未增持公司股份。
近年來，面值退市加大了“殼”資源的出清力度，使“炒殼”“賭殼”成為過去式，對(duì)提高資本市場(chǎng)上市公司整體質(zhì)量起著重要作用。
不過，隨著部分非ST股頻現(xiàn)“退市危機(jī)”，部分市場(chǎng)人士也對(duì)當(dāng)前的面值退市制度產(chǎn)生了擔(dān)憂。
“退市制度的本意是淘汰劣質(zhì)公司，提高市場(chǎng)資源配置效率。一些傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司，基本面或者經(jīng)營(yíng)本身問題不大，具備一定的投資價(jià)值，只是隨著周期波動(dòng)，短期內(nèi)市場(chǎng)情緒影響了股價(jià)，可能會(huì)被一刀切的制度‘誤傷’。”受訪人士指出。
王驥躍也提出，面值退市機(jī)制應(yīng)該可以有所改進(jìn)，例如可以設(shè)置整改期，對(duì)于依然具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的公司，在觸及面值退市條件之后，不直接退市，而是給上市公司一個(gè)整改的期限，如果整改無效再退市；對(duì)于依然具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的，特別是之前大幅擴(kuò)張股本導(dǎo)致的低價(jià)股，應(yīng)該允許以選擇縮股的方案“自救”。（記者 楊坪）
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
責(zé)任編輯：林紅
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