經濟觀察報 李思/文 “白衣騎士”孫宏斌150億投資搭救樂視的時候，賈躍亭悄然撤出了他無償借給樂視網（300104.SZ）的20億資金。
樂視的資金問題，于2016年11月全面爆發。這個月，樂視掌門人賈躍亭發了一封公開信，將公司的資金問題擺上桌面。在稍后幾天的投資者交流會上，賈躍亭稱“樂視整個生態進入第二階段，是真正的萬事俱備只欠資金”。
到2016年底，賈躍亭根據減持股份的承諾，無償借給上市公司的資金，就幾乎完全撤出。2016年，樂視網歸還實際控制人賈躍亭借款約20億元，歸還賈躍芳近10億元。
樂視網償還賈躍亭借款的舉動，成為投資者關注的焦點。因為賈躍亭曾承諾，減持樂視網所收到的資金將無償借予樂視網使用，而樂視網歸還后的6個月內會增持樂視網相同股數的股票，剩余資金贈予樂視網。
4月28日，在全景網的“樂視網2016年度業績說明會”上，兩個小時的路演中，每隔幾分鐘就會提出與這筆資金相關問題：這個承諾能如期兌現嗎？
收回借款
賈躍亭的相關借貸信息，體現在樂視網2016年年度報告中的關聯方債務情況相關的披露信息中。
根據年報披露信息，在2016年初，賈躍亭無償借予樂視網的借款余額約為20.71億元，期末余額為260萬元，賈躍芳（借款人與公司實際控制人賈躍亭為姐弟關系）無償借予樂視網的期初余額約為14.02億元，期末余額約為4.34億元。2016年，樂視網歸還實際控制人賈躍亭借款約20億元，歸還賈躍芳近10億元。
對于此筆債務往來，樂視網在2016年年度報告中做出如下解釋：控股股東賈躍亭無償借予上市公司的資金雖不需要支付利息，但該部分資金用于企業日常經營，應按照同期銀行貸款利率計算利息，并計入財務費用和資本公積，而對公司損益造成直接影響。如公司沉淀不必要的控股股東資金，反而會對經營業績產生較大負面影響，因此，大股東借款采用隨借隨還模式，公司根據生產經營所需以及經營業績統籌考慮來保證借款的時間和規模。
借款已收回，那么樂視網還會繼續向賈躍亭借款末？4月28日，面對樂視網是否會繼續向賈躍亭借款的提問，樂視網稱：“由于大股東承諾無償借款上市公司使用，但根據相關規定此部分借款上市公司仍然要計提利息并計入權益，上市公司將根據公司運營資金需求綜合考量是否借款以最大限度的降低對公司利潤的影響。”
樂視網沒有直接表態未來是否會繼續向股東借款。不過“以最大限度的降低對公司利潤的影響”的表述表明，樂視網可能會盡量避免此類交易發生。
當時的承諾
上述股東借款問題，源于賈躍亭的減持計劃。
2015年5月，樂視網發布公告披露控股股東賈躍亭的減持計劃。公告稱，為了緩解公司資金壓力，滿足公司日常經營資金需求，控股股東、實際控制人賈躍亭擬計劃部分減持自己所持有的樂視網股票，將其所得全部借給公司作為營運資金使用，借款期限將不低于60個月，免收利息。
2015年6月1日至3日，賈躍亭通過深交所大宗交易平臺累計減持樂視網無限售條件流通3524.03萬股，占樂視網總股本1.9%，套現約25億元。
賈躍亭于6月下旬與樂視網簽署此次減持的第一份《借款協議》，承諾向上市公司提供不少于25億元借款，借款期限將不低于10年，且免收利息。
對于這筆25億元的借款，賈躍亭追加了承諾。其中包括：已經減持所得資金將全部給予上市公司使用，上市公司進行還款后，還款所得資金，賈躍亭將自收到還款之日起六個月內全部用于增持樂視網股份；賈躍亭增持同樣數量股份時，若增持均價低于減持均價，則減持所得款項與增持總金額的差額將無償贈予上市公司。
2015年10月30日，樂視網發布公告披露，賈躍亭與深圳市鑫根下一代顛覆性技術并購基金壹號投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“鑫根基金”）簽署了《股權轉讓協議》。賈躍亭向鑫根基金轉讓1億股樂視股份，占樂視網總股本的5.39%。此次協議轉讓所得資金將全部借給公司作為營運資金使用，借款將用于公司日常經營，借款期限將不低于60個月，免收利息。
至此賈躍亭完成股份減持計劃，公告稱，賈躍亭共計減持直接持有的公司股份135，240，300股，占公司總股本的7.29%。
并非所有減持的資金都進入到了樂視網。賈躍減持套現25億元，借給樂視網20.7億元。未達到此前《借款協議》承諾的25億元，加上賈躍亭姐姐賈躍芳追加的3.86億元，總借款額仍低于承諾的25億元。
到了2016年，此筆資金開始償還，如前述樂視網2016年年度報告顯示，2016年，樂視網歸還實際控制人賈躍亭借款約20億元，歸還賈躍芳近10億元。
樂視網理由是：這筆資金對公司損益造成直接影響；而公司沉淀不必要的控股股東資金，反而會對經營業績產生較大負面影響，因此，大股東借款采用隨借隨還模式，公司根據生產經營所需以及經營業績統籌考慮來保證借款的時間和規模。
增持疑竇
資金歸還之后，根據承諾，賈躍亭自收到還款之日起六個月內全部用于增持樂視網的股份。并且，若增持同樣數量股份時產生了差額，則差額部分將無償贈與上市公司。
由此，投資者關注賈躍亭的后續增持行為。
4月28日，面對賈躍亭“2017年有沒有個人增持樂視網的打算?”的提問，樂視網董秘趙凱稱，該事項請以公司正式發布的公告為準。
賈躍亭則在此次路演中，并沒有直接回復相關問題。面對相關問題，賈躍亭介紹了公司高級管理人員及核心骨干人員共計約10人的增持計劃，并稱，本次高管增持是一個時間段內的計劃,“需要根據參加的高管個人資金籌備情況等做以安排”。
賈躍亭是在樂視系被資金困擾之際，自樂視網抽出資金的。當時，樂視正忙于解決資金鏈的困境。“白衣騎士”孫宏斌的及時出現，樂視系的資金問題得以緩解。孫宏斌帶著他的融創中國向樂視投資約150億元，其中以60.4億投資樂視網8.61%股權。樂視致新引入戰略投資者（通過老股轉讓和增資擴股方式，涉及金額79.5億元）、樂視控股轉讓樂視影業股權（涉及金額10.5億元）三個部分。
據樂視網于2017年1月17日發布的公告，賈躍亭與天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司（融創中國旗下公司，下稱“嘉睿匯鑫”）之間的《股份轉讓協議》于2017年1月13日簽署，在滿足付款條件且持續有效的前提下，嘉睿匯鑫在協議簽署后五個工作日內，向賈躍亭賬戶支付全部交易對價，其中30億元人民幣資金應優先用于解除標的的股份質押。
據2017年1季度財報顯示，截止2017年3月31日賈躍亭持有樂視網股份，占樂視網總股份的25.67%，全部為有限售條件的股份。嘉睿匯鑫為樂視網第二大股東，持股比例8.56%。
樂視網2017年3月30日公告披露，賈躍亭與嘉睿匯鑫協議轉讓的170，711，107股樂視股票已全部完成過戶，嘉睿匯鑫已按約定支付完畢全部60.41億元。樂視控股轉讓樂視影視股權事宜（涉及金額10.5億元），嘉睿匯鑫已按協議約定支付款項。樂視致新引入戰略投資者事宜，款項已到賬約54.62億元。樂視致新向其他投資人股權融資18.3億元是想已全部完成。
目前，賈躍亭回收資金的去向目前并未有更多信息披露。2017年4月27日，樂視網發布2017年1季度財報顯示，賈躍亭仍有97%的股權被質押。董秘趙凱稱，上市公司資金更加充沛,儲備了資金資源,非上市體系部分公司的資金緊張問題也在快速的解決當中。
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