在美上市的中概股被全球頭部機(jī)構(gòu)買爆了。
近期，美股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)開始披露一季度持倉(cāng)數(shù)據(jù)。全球最大的對(duì)沖基金——橋水基金在今年一季度大幅減持美股資產(chǎn)配置，原第一大持倉(cāng)標(biāo)的SPDR標(biāo)普500ETF的市值占比從2024年四季度末的22%縮水至9%，美股大型科技股龍頭英偉達(dá)、Meta和谷歌也被大幅減持。相比之下，中概股成為橋水偏愛(ài)的“好物”，一季度末持有阿里巴巴540萬(wàn)股，阿里由此成為橋水基金的第一大重倉(cāng)股，持倉(cāng)量環(huán)比增幅高達(dá)21倍。此外，橋水基金還加倉(cāng)了百度、拼多多，并且新買入了京東。
阿里巴巴股價(jià)也沒(méi)有辜負(fù)橋水的一番厚愛(ài)，一季度漲幅達(dá)到50%。
集體愛(ài)上中概股
愛(ài)上中概股的當(dāng)然不是橋水一家。高瓴資本旗下二級(jí)市場(chǎng)投資平臺(tái)HHLR Advisors一季度新買入了百度、理想等多家中概股公司，一季度末前十大重倉(cāng)股分別為拼多多、阿里巴巴、富途控股、百濟(jì)神州、網(wǎng)易、貝殼、傳奇生物、京東、唯品會(huì)和WNS HLDGS LTD，中概股占據(jù)九席。值得注意的是，HHLR Advisors一季度前十大重倉(cāng)股的持倉(cāng)占比達(dá)到了88.46%，可以說(shuō)幾乎全部押注了中概股。
另一家知名機(jī)構(gòu)景林資產(chǎn)（香港）一季度新買入中概股阿里巴巴和禾賽科技，一季度末其美股配置的前十大重倉(cāng)股分別為Meta、拼多多、網(wǎng)易、滿幫集團(tuán)、臺(tái)積電、富途控股、蘋果、中通快遞、奇富科技、貝殼，占美股持倉(cāng)的比重達(dá)到86%，其中的中概股也占據(jù)了相當(dāng)大的比重。
根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，外資機(jī)構(gòu)對(duì)中資股（包括A股和中概股）的配置比例從2022年開始從超配轉(zhuǎn)為低配，2024年四季度開始回升，截至今年2月仍處于低配約1.2個(gè)百分點(diǎn)的狀態(tài)。配比回升體現(xiàn)了外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面回升的信心正在增強(qiáng)，而較低的倉(cāng)位狀態(tài)則預(yù)示著還有潛在的增量資金有望進(jìn)一步流入。
外資對(duì)中資股的配比仍然低配 來(lái)源：Wind，截至2025年2月
另一個(gè)證據(jù)是國(guó)際知名資管機(jī)構(gòu)Krane Shares近期發(fā)行了兩只單股票兩倍杠桿ETF，分別掛鉤阿里巴巴和拼多多，是美國(guó)市場(chǎng)首批掛鉤中概股的單股票杠桿產(chǎn)品。中概股龍頭股多了掛鉤杠桿基金，有利于活躍交易度，體現(xiàn)了外資對(duì)中概股興趣漸濃。
“三新”和“兩集中”
對(duì)于以長(zhǎng)線價(jià)值投資為主的海外機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，對(duì)于中概股的興趣日漸增長(zhǎng)，源自其基本面和成長(zhǎng)預(yù)期的良好表現(xiàn)。
從上述知名機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，互聯(lián)網(wǎng)科技、電商、醫(yī)藥等是海外機(jī)構(gòu)較為集中的投資方向，在具體公司上也有較多重合。這一方面與相應(yīng)公司的行業(yè)地位與公司質(zhì)地有關(guān)，另一方面也體現(xiàn)了在美上市中概股的市值集中、行業(yè)集中的突出特點(diǎn)。
在美上市中概股行業(yè)市值分布 來(lái)源：Wind，截至2025年4月18日
根據(jù)Wind截至2025年4月18日的數(shù)據(jù)顯示，在美上市中資企業(yè)（不含OTC）總數(shù)為390 家，總市值超9000億美元，市值排名前25%的個(gè)股貢獻(xiàn)了超過(guò)98%的總市值，其中前五大公司分別為阿里巴巴、拼多多、網(wǎng)易、京東、攜程，合計(jì)占總市值的比重接近60%。
從行業(yè)分布看，在美上市中資企業(yè)集中在“三新”——新消費(fèi)、新科技、新型智能制造三大領(lǐng)域，像拼多多、阿里巴巴、百濟(jì)神州，以及造車新勢(shì)力三巨頭（理想、小鵬、蔚來(lái)）等投資者熟知的企業(yè)，都是各自領(lǐng)域的龍頭公司。
“三新”是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)的主要方向，也是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面回升的重要力量，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果也將在這些公司的報(bào)表上得到體現(xiàn)。這就是外資機(jī)構(gòu)大舉買入中概股的底層邏輯。
從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，代表性中概股公司普遍給出了超預(yù)期的報(bào)表。
如阿里巴巴2025年一季度營(yíng)收2364.5億元，同比增長(zhǎng)7%；調(diào)整后息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)為417.8億元，同比增長(zhǎng)36%。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的同比增長(zhǎng)。未來(lái)三年將投入超3800億元用于云和AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，資本開支超過(guò)了過(guò)去十年總和。
京東2025年一季度營(yíng)收3011億元，同比增長(zhǎng)15.8%，創(chuàng)下三年來(lái)最高季度同比增速紀(jì)錄，其中服務(wù)收入為588億元，同比增長(zhǎng)14.0%；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為128億元，同比增長(zhǎng)43.4%。
拼多多2024年四季度營(yíng)收1106億元，同比增長(zhǎng)24%；調(diào)整后凈利潤(rùn)299億元，同比增長(zhǎng)17%。拼多多在北美市場(chǎng)推出的半托管Y2模式上線，允許商家從國(guó)內(nèi)直接發(fā)貨至美國(guó)消費(fèi)者手中，體現(xiàn)出強(qiáng)大的供應(yīng)鏈能力。
除了出色的當(dāng)期報(bào)表數(shù)字，我們還可以觀察到中概股龍頭公司的諸多新動(dòng)作，打造支持可持續(xù)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，從這個(gè)角度看，蜂擁而來(lái)的外資機(jī)構(gòu)恐怕也不會(huì)是短炒一把就撤。
青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/首頁(yè)新聞?dòng)浾?李冬明
責(zé)任編輯：林紅
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