根據(jù)Wind截至9月1日的數(shù)據(jù)，A股上市公司2025年中報(bào)呈現(xiàn)筑底修復(fù)態(tài)勢(shì)，報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)0.01%，同比回升1.16個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.36%，同比回升4.95個(gè)百分點(diǎn)。
在營(yíng)收和凈利潤(rùn)整體微幅增長(zhǎng)的同時(shí)，不同行業(yè)的景氣度表現(xiàn)不一，新興成長(zhǎng)行業(yè)的表現(xiàn)明顯超過(guò)地產(chǎn)、建材、消費(fèi)等傳統(tǒng)行業(yè)，這也導(dǎo)致不同寬基指數(shù)之間出現(xiàn)巨大差異。
從營(yíng)業(yè)收入看，今年上半年北證A股、創(chuàng)業(yè)板的同比增速雙雙超過(guò)10%，上證50則減少了10.44%。
從營(yíng)業(yè)收入同比增速的變化看，上證50比2024年同期大幅減少19.72個(gè)百分點(diǎn)，其他主要指數(shù)都實(shí)現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)。
從歸母凈利潤(rùn)看，創(chuàng)業(yè)板同比增長(zhǎng)14.82%，在主要寬基指數(shù)中排名第一，中證500、北證A股歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別約為6%和5%。
從歸母凈利潤(rùn)同比增速的變化看，中證500和創(chuàng)業(yè)板均增長(zhǎng)了超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，上證50大幅減少了31.5個(gè)百分點(diǎn)。
創(chuàng)業(yè)板、北證A股以小微盤(pán)成長(zhǎng)股為主，中證500是典型的中盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)，三個(gè)指數(shù)容納了大量的新興產(chǎn)業(yè)公司。上證50是大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格指數(shù)，以金融、能源、基建等為主。兩組風(fēng)格指數(shù)基本面表現(xiàn)的差異，反映了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出的特點(diǎn)。
結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，也正是今年以來(lái)A股行情的最大特點(diǎn)，特別是7月開(kāi)始市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)逐步集中在中報(bào)和二季度業(yè)績(jī)上，以AI、算力、半導(dǎo)體芯片、固態(tài)電池等為代表，新興成長(zhǎng)行業(yè)開(kāi)始獨(dú)立于大盤(pán)指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，這體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)具有更快成長(zhǎng)增速、更大市場(chǎng)空間的預(yù)期。
從實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，新興成長(zhǎng)行業(yè)整體在二季度的確延續(xù)了成長(zhǎng)趨勢(shì)，相對(duì)傳統(tǒng)藍(lán)籌股的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步拉大。
從營(yíng)業(yè)收入看，二季度單季創(chuàng)業(yè)板、北證A股的同比增長(zhǎng)均超過(guò)10%。上證50減少了10.4%。
從營(yíng)業(yè)收入同比增速的變化看，創(chuàng)業(yè)板、北證A股均較2024年同期增長(zhǎng)5個(gè)百分點(diǎn)以上。上證50減少19.52個(gè)百分點(diǎn)。
從歸母凈利潤(rùn)和增速同比變化看，創(chuàng)業(yè)板同比增長(zhǎng)了9.5%，在主要寬基指數(shù)中排名第一，比去年同期增長(zhǎng)11.32個(gè)百分點(diǎn)，同樣是排名第一，中證500和北證A股兩個(gè)指數(shù)也均實(shí)現(xiàn)了雙增長(zhǎng)，而上證50只增長(zhǎng)了0.79%，比去年同期減少了40.96個(gè)百分點(diǎn)。
中報(bào)和二季度的基本面數(shù)據(jù)，向投資者提供了聚焦新興成長(zhǎng)，聚焦創(chuàng)業(yè)板、北證A股、中證500的可靠依據(jù)，但新興成長(zhǎng)是一個(gè)寬泛概念，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)的細(xì)化，可以進(jìn)一步縮小范圍。
按照中報(bào)營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速，以及相對(duì)2024年同期增速的變化四個(gè)維度進(jìn)行篩選，同時(shí)滿足四項(xiàng)為正數(shù)，且同比增速最高的前三位行業(yè)分別是計(jì)算機(jī)、傳媒和國(guó)防軍工。
計(jì)算機(jī)行業(yè)：受益算力需求爆發(fā)
基本面：上半年?duì)I收增長(zhǎng)10.89%，增速同比增長(zhǎng)3.58個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)41.95%，增速同比增長(zhǎng)82.93個(gè)百分點(diǎn)。
受益于云計(jì)算大廠加大資本開(kāi)支，以及國(guó)產(chǎn)算力需求的集中爆發(fā)，計(jì)算機(jī)行業(yè)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)IDC預(yù)測(cè)，到2028年中國(guó)智能算力規(guī)模將達(dá)到2,781.9EFLOPS，五年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)46.2%。
代表性公司：海光信息
上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.64億元，同比增長(zhǎng)45.21%；歸母凈利潤(rùn)12.01億元，同比增長(zhǎng)40.78%。
該公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)具備CPU和DCU雙布局的企業(yè)，在國(guó)產(chǎn)AI行業(yè)具備算力龍頭屬性。報(bào)告期期末存貨60.13億元，合同負(fù)債30.91億元，這說(shuō)明在手訂單充足且積極擴(kuò)大開(kāi)支，預(yù)示著下游需求旺盛，后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)確定性高。
傳媒行業(yè)：AI賦能游戲行業(yè)高增長(zhǎng)
基本面：上半年?duì)I收增長(zhǎng)4.01%，增速同比增長(zhǎng)6.02個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30.19%，增速同比增長(zhǎng)65.37個(gè)百分點(diǎn)。
傳媒行業(yè)中，游戲公司表現(xiàn)更為突出，在AI賦能下，游戲行業(yè)龍頭公司運(yùn)營(yíng)效率提升，呈現(xiàn)收入與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。
代表性公司：騰訊
二季度實(shí)現(xiàn)收入592億元，同比增長(zhǎng)22%，大幅超過(guò)彭博一致預(yù)期的5%，在較高基數(shù)基礎(chǔ)上保持了較高增速，《王者榮耀》《和平精英》《無(wú)畏契約》等存量游戲表現(xiàn)穩(wěn)定，次新游戲《三角洲行動(dòng)》流水進(jìn)入國(guó)內(nèi)游戲前三。此外，廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入358億元，同比增長(zhǎng)20%，大幅超過(guò)彭博一致預(yù)期的2%，AI廣告精準(zhǔn)投放的成效明顯。
國(guó)防軍工：需求具有高度確定性
基本面：行業(yè)上半年?duì)I收增長(zhǎng)12.16%，增速同比增長(zhǎng)13.59個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)9.06%，增速同比增長(zhǎng)27.94個(gè)百分點(diǎn)。
今年是“十四五”收官之年，也是“十五五”規(guī)劃開(kāi)始謀篇布局的關(guān)鍵年，軍工企業(yè)一方面需要盡快消化積壓訂單，另一方面加快未來(lái)新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度，今年確立業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)拐點(diǎn)有較強(qiáng)確定性。今年一季度，多家軍工企業(yè)的訂單出現(xiàn)脈沖式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將在三季度兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，國(guó)防軍工企業(yè)的三季度業(yè)績(jī)環(huán)比和同比都會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。
代表性公司：中航沈飛
2025年中報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入146.28億元，同比減少32.35%；歸母凈利潤(rùn)11.36億元，同比減少29.78%。但是從季度環(huán)比看，二季度營(yíng)收88.0億元增長(zhǎng)50.8%，歸母凈利潤(rùn)7.1億元增長(zhǎng)63.9%。截至二季度末，公司合同負(fù)債75.3億元，較期初大增113.5%；存貨115.1億元，較期初減少15.3%。這組數(shù)據(jù)說(shuō)明該公司訂單大增、交付加速，全年業(yè)績(jī)大概率呈現(xiàn)前低后高，逐步回升。
青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/首頁(yè)新聞?dòng)浾?李冬明
責(zé)任編輯：林紅
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