9月25日盤中，寧德時代A股總市值一度升至18064億元，超越貴州茅臺市值的18056億元。截至收盤，寧德時代股價沖高回落，總市值17308億元，貴州茅臺總市值18020億元，分列全部A股總市值排行的第五位和第六位。前四位依次是工商銀行26300億元，農(nóng)業(yè)銀行23100億元，中國移動22900億元，建設(shè)銀行22800億元。
按照復(fù)盤價計算，9月25日寧德時代A股盤中最高價達(dá)到749.71元，收盤價732.18元，均已超越2021年12月3日收盤價692.60元的前高，創(chuàng)造新紀(jì)錄，自2024年1月本輪行情低點開始，漲幅約為150%。
從基本面分析，新政策、新產(chǎn)品、新市場三大積極因素推動“寧王”強(qiáng)勢回歸。
新政策：“反內(nèi)卷”推動鋰電池行業(yè)告別低價競爭
近期，國家發(fā)展改革委、工信部等八部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展防止過度競爭的指導(dǎo)意見》，正式為多個行業(yè)劃定競爭紅線，并提出一系列“反內(nèi)卷”政策措施。這些政策的核心是反對低質(zhì)量、同質(zhì)化的過度無序競爭，鼓勵企業(yè)從“價格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“價值戰(zhàn)”。鋰電池是本輪“反內(nèi)卷”政策重點整治的行業(yè)之一。
今年6月至8月，中國電池工業(yè)協(xié)會、中國塑料加工工業(yè)協(xié)會、中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會相繼發(fā)出行業(yè)健康發(fā)展倡議書，干法鋰電池隔膜、濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)企業(yè)達(dá)成價格自律、產(chǎn)能調(diào)控、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈合作等多項“反內(nèi)卷”共識，共同應(yīng)對行業(yè)落后產(chǎn)能過剩。鋰電行業(yè)掀起“反內(nèi)卷”行動，有望推動產(chǎn)能出清及優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)鏈盈利或迎來修復(fù)窗口期。
有研究數(shù)據(jù)顯示，2025年中國鋰電池產(chǎn)能預(yù)計達(dá)1879GWh，而實際需求僅為981GWh，產(chǎn)能過剩將近一倍。相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策設(shè)定了技術(shù)門檻，要求新增產(chǎn)能必須在能量密度、循環(huán)壽命等關(guān)鍵指標(biāo)上超過行業(yè)平均水平20%。優(yōu)勝劣汰的政策導(dǎo)向有望優(yōu)化產(chǎn)業(yè)競爭格局，龍頭企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢有望保持競爭力。
新產(chǎn)品：高研發(fā)投入推動迭代升級
寧德時代高度重視研發(fā)，持續(xù)投入大量資源用于技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)。根據(jù)歷年財報數(shù)據(jù)，寧德時代研發(fā)費用投入由2018年的19.91億元增長至2024年的186.07億元，研發(fā)費用率保持在5%左右，2025年一季度研發(fā)費用投入為48.14億元，在行業(yè)競爭加劇的背景下，依然保持高研發(fā)投入。
通過持續(xù)的研發(fā)投入，寧德時代自去年以來推出多款具有競爭力的產(chǎn)品，例如：麒麟電池、鈉新電池、超充電池等，滿足了不同客戶的需求，進(jìn)一步鞏固了公司在市場中的領(lǐng)先地位。
寧德時代推出的CTP3.0麒麟電池，靈活適配磷酸鐵鋰和三元電池，最大能量密度可達(dá)255Wh/kg。與特斯拉最新的4680電池相比，麒麟電池在系統(tǒng)集成效率和導(dǎo)熱性能上分別提升了72%和50%。在相同的化學(xué)體系和電池包尺寸下，麒麟電池包的電量相較于4680系統(tǒng)能提升13%。
該款電池憑借出色的性能指標(biāo)，快速實現(xiàn)量產(chǎn)上車。從2023年首發(fā)的極氪009，到2024年的極氪007、全新極氪001，以及理想MEGA和小米SU7等知名車型都配備了麒麟電池。
寧德時代在今年4月發(fā)布了全新鈉離子電池品牌——寧德時代鈉新，具有成本低廉、低溫能量保持率與安全性優(yōu)異等優(yōu)點。在-40℃的極寒環(huán)境下，該款電池的電芯能量保持率仍達(dá)90%，具備超500公里的純電續(xù)航能力。在電鉆穿透、鋸斷電芯、多軸向擠壓等極端濫用測試下，能夠不起火、不爆炸。9月8日，寧德時代鈉新電池通過了GB 38031-2025《電動汽車用動力蓄電池安全要求》認(rèn)證，成為全球首款通過新國標(biāo)認(rèn)證的鈉離子電池。
此外，寧德時代第二代神行超充電池是全球首款兼具800公里續(xù)航和峰值12C的磷酸鐵鋰電池。神行Pro是全球首款兼具758公里超長續(xù)航、12年100萬公里超長壽命的磷酸鐵鋰電池。一系列重磅創(chuàng)新電池有助于智能汽車等終端產(chǎn)品提升性能，從而以先進(jìn)產(chǎn)能不斷創(chuàng)造新需求，為營收增長提供堅實支撐。
新市場：儲能“出海”開源擴(kuò)盤
在傳統(tǒng)動力電池市場競爭加劇的挑戰(zhàn)下，寧德時代積極拓展新興的儲能市場，近期發(fā)布了全球首款5年零衰減、單體6.25MWh的天恒儲能系統(tǒng)，較上一代產(chǎn)品單位面積能量密度提升30%，占地面積降低20%，可進(jìn)一步提升儲能項目收益率。目前，寧德時代與Quinbrook、NextEra等海外大廠簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，推動天恒儲能系統(tǒng)進(jìn)入歐盟和英國等海外市場。
在技術(shù)迭代、產(chǎn)品升級、市場拓展的共同推動下，寧德時代全球市場份額持續(xù)領(lǐng)先。根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2024年，寧德時代以動力電池裝車量全球占比37.9%、儲能電池出貨量全球占比36.5%，雙雙穩(wěn)居世界第一。截至目前，公司已實現(xiàn)動力電池全球累計裝車約2000萬輛，儲能電池全球累計應(yīng)用超2000個項目。
今年5月，寧德時代二次上市正式掛牌港交所，發(fā)行1.56億股，募資410億港元，所募資金將主要用于匈牙利基地建設(shè)及營運資金，為其全球化戰(zhàn)略提供堅實支撐。
超預(yù)期：上半年凈利潤增三成
在上述積極因素推動下，寧德時代2025年第二季度歸母利潤略超預(yù)期，凈利潤再次提升。公司2025上半年實現(xiàn)收入1789億元，同比增加7%；歸母凈利潤305億元，同比增加33%；扣非凈利潤272億元，同比增加36%。其中第二季度收入942億元，同比和環(huán)比分別增加8%、11%；歸母凈利潤165億元，同比和環(huán)比分別增加34%、18%；扣非凈利潤154億元，同比和環(huán)比分別增加42%、30%。此外，毛利率、凈資產(chǎn)收益率等盈利指標(biāo)也有不同程度的回升。
寧德時代作為行業(yè)龍頭公司，財務(wù)數(shù)據(jù)全面好轉(zhuǎn)，股價、市值刷新歷史紀(jì)錄，一定程度上代表了鋰電池行業(yè)景氣度的反轉(zhuǎn)。近年來，在價格戰(zhàn)、鋰礦成本壓力等因素影響下，鋰電池行業(yè)歸母凈利潤增速持續(xù)下滑，今年上半年全行業(yè)實現(xiàn)營收5032.30億元，同比增長11.78%；歸母凈利潤401.05億元，同比增長29.08%，環(huán)比連續(xù)兩個季度回升，行業(yè)景氣拐點基本確立。
青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明 劉栩
責(zé)任編輯：林紅
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