2025年12月31日，藍(lán)箭航天科創(chuàng)板IPO獲受理，沖刺商業(yè)航天第一股。
根據(jù)招股說明書，藍(lán)箭航天自2022年以來進(jìn)行了9次增資，2023年12月完成單次最大規(guī)模融資，募集資金12.2億元，估值177億元；2025年4月完成第9次增資，募集資金1.5億元，估值208億元；本次IPO擬發(fā)行4000萬股，不低于發(fā)行后公司總股本的10%，擬募資75億元。據(jù)此估算，公司估值已經(jīng)高達(dá)750億元，兩年時(shí)間增幅高達(dá)324%。
幾乎同時(shí)，硅谷鋼鐵俠馬斯克宣布Space X謀求2026年中期上市計(jì)劃。目前Space X估值已經(jīng)高達(dá)8000億美元。
750億人民幣 VS 8000億美元，巨大的估值差為藍(lán)箭航天乃至整個(gè)商業(yè)航天賽道打開想象空間。商業(yè)航天指數(shù)自2025年11月21日啟動(dòng)，截至2026年1月9日累計(jì)漲幅37%，同期滬深300指數(shù)漲幅只有4.25%。
超額收益率近10倍，商業(yè)航天賽道估值有沒有泡沫，市場(chǎng)瘋狂追捧背后的底層邏輯是什么，哪些上市公司真正受益于藍(lán)箭航天？
太空資源先到先得
估值有沒有泡沫？回答這個(gè)問題，不能單看概念股漲幅，需要結(jié)合政策意志、產(chǎn)業(yè)周期等因素綜合研判。
2025年《政府工作報(bào)告》首次將商業(yè)航天明確定義為“未來產(chǎn)業(yè)”重點(diǎn)方向。商業(yè)航天獲得產(chǎn)業(yè)規(guī)劃頂格支持，意味著自身具有推動(dòng)科技創(chuàng)新、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、提升大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的多重屬性，國(guó)聯(lián)民生證券等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中國(guó)商業(yè)航天市場(chǎng)空間有望達(dá)到萬億元級(jí)。
當(dāng)前，商業(yè)航天已經(jīng)成為全球科技競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家實(shí)力較量的焦點(diǎn)，太空軌道的戰(zhàn)略稀缺性日益凸顯。
中國(guó)星網(wǎng)GW星座和垣信衛(wèi)星“千帆星座”是我國(guó)兩大國(guó)家級(jí)低軌星座體系。GW星座規(guī)劃發(fā)射1.299萬顆，千帆星座規(guī)劃1.5萬顆，截至2025年底，GW星座已累計(jì)發(fā)射136顆衛(wèi)星，千帆星座部署108顆衛(wèi)星，相比規(guī)劃還有巨大的缺口。
2025年12月，我國(guó)向ITU申請(qǐng)了超20萬顆衛(wèi)星的頻軌資源，其中最大的兩個(gè)星座是無線電創(chuàng)新院申請(qǐng)的CTC-1和CTC-2，衛(wèi)星規(guī)模均為96714顆。衛(wèi)星規(guī)模上千的星座還有中國(guó)移動(dòng)申請(qǐng)的CHINAMOBILE-L1（2520顆），垣信衛(wèi)星申請(qǐng)的SAILSPACE-1（1296顆），國(guó)電高科申請(qǐng)的TIANQI3G（1132顆）等。
SpaceX“星鏈”計(jì)劃在2015年正式發(fā)布，該計(jì)劃最終將在近地軌道部署4.2萬顆衛(wèi)星。截至2025年底，活躍衛(wèi)星數(shù)量超過9000顆。2026年1月10日，美國(guó)聯(lián)邦通信委員會(huì)（FCC）批準(zhǔn)SpaceX新增部署7500顆第二代“星鏈”衛(wèi)星的申請(qǐng)，其全球在軌衛(wèi)星總數(shù)將超過1.5萬顆。
根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU）規(guī)定，衛(wèi)星頻率和軌道資源遵循“先申報(bào)先使用”原則，發(fā)射進(jìn)度需符合要求，一個(gè)計(jì)劃在立項(xiàng)7年內(nèi)必須發(fā)射第一顆衛(wèi)星并運(yùn)行90天，9年內(nèi)要完成部署總規(guī)模的10%，12年內(nèi)完成50%，到第14年，必須完成全部衛(wèi)星的發(fā)射部署。未來中美衛(wèi)星發(fā)射轉(zhuǎn)向高頻次具有高度確定性。
火箭發(fā)射降成本是關(guān)鍵
在太空軌道資源競(jìng)爭(zhēng)背景下，中國(guó)商業(yè)航天從技術(shù)驗(yàn)證加速向規(guī)模化組網(wǎng)商用階段邁進(jìn)。衛(wèi)星發(fā)射既比數(shù)量更比速度，降低發(fā)射成本是上規(guī)模的關(guān)鍵。
如同Deepseek顯著降低AI模型訓(xùn)練成本，從而極大推動(dòng)AI應(yīng)用落地，藍(lán)箭航天IPO如同商業(yè)航天的Deepseek時(shí)刻，可回收技術(shù)將火箭從大國(guó)重器變?yōu)榭萍枷M(fèi)品，推動(dòng)商業(yè)航天市場(chǎng)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。
根據(jù)Space X披露的數(shù)據(jù)，通過可回收技術(shù)，該公司顯著降低衛(wèi)星發(fā)射成本，旗下Falcon 9火箭發(fā)射報(bào)價(jià)約6985萬美元，平均發(fā)射價(jià)格8416美元/千克，明顯優(yōu)于主要競(jìng)品——美國(guó)聯(lián)合發(fā)射聯(lián)盟公司Delta 4 20000美元/千克，歐洲Ariane 5火箭20000美元/千克，俄羅斯質(zhì)子號(hào)火箭15000美元/千克。
根據(jù)Space X的測(cè)算，一級(jí)火箭約占全新火箭成本的60%，F(xiàn)alcon 9應(yīng)用可回收技術(shù)復(fù)用10次后，相對(duì)單次發(fā)射成本可以降低60%以上。
藍(lán)箭航天是中國(guó)可回收火箭龍頭公司，在液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)和可重復(fù)使用火箭技術(shù)等關(guān)鍵領(lǐng)域具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，旗下朱雀二號(hào)系列中型液氧甲烷運(yùn)載火箭已成為中國(guó)民營(yíng)商業(yè)航天領(lǐng)域首款進(jìn)入量產(chǎn)及商用的液體燃料火箭，朱雀三號(hào)中大型液氧甲烷可重復(fù)使用運(yùn)載火箭已經(jīng)實(shí)現(xiàn)成功入軌，改寫中國(guó)衛(wèi)星發(fā)射模式。
藍(lán)箭航天下游客戶包括中國(guó)星網(wǎng)、垣信衛(wèi)星等頭部公司，低成本優(yōu)勢(shì)有望在中國(guó)衛(wèi)星發(fā)射市場(chǎng)空間快速增長(zhǎng)中得到充分釋放，藍(lán)箭航天供應(yīng)鏈公司營(yíng)收和估值有望隨之同步提升。
綜合上市公司披露信息和專業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)研，進(jìn)入藍(lán)箭航天供應(yīng)鏈的上市公司主要有斯瑞新材、航天動(dòng)力、中泰股份、航宇科技、昊志機(jī)電、鉑力特等。
斯瑞新材
供應(yīng)鏈細(xì)分：特種材料
公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的材料研發(fā)制造企業(yè)，核心產(chǎn)品包括高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料及制品、中高壓電接觸材料及制品、高性能金屬鉻粉、CT和DR球管零組件、光模塊芯片基座/殼體、液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)推力室內(nèi)壁等。其中，高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料是提升火箭發(fā)動(dòng)機(jī)效率的關(guān)鍵材料。
航天動(dòng)力
供應(yīng)鏈細(xì)分：推進(jìn)技術(shù)
公司實(shí)際控制人是中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司，以航天流體技術(shù)為核心，形成泵及泵系統(tǒng)、流體計(jì)量與通信系統(tǒng)、液力傳動(dòng)系統(tǒng)和化工生物裝備四大業(yè)務(wù)板塊。航天科技集團(tuán)明確提出提高資產(chǎn)證券化率，旗下航天六院是航天科技集團(tuán)液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)研制單位，航天動(dòng)力是航天六院唯一上市平臺(tái)，具有較強(qiáng)的資產(chǎn)注入預(yù)期。
中泰股份
供應(yīng)鏈細(xì)分：液氧過冷器
液氧過冷器是火箭燃料加注前的核心預(yù)處理設(shè)備，將作為氧化劑的液態(tài)氧進(jìn)行深度過冷從而顯著增加液氧密度，在火箭燃料貯箱容積固定的情況下加注更多質(zhì)量液氧，從而顯著提升火箭運(yùn)載能力，該產(chǎn)品已應(yīng)用于朱雀三號(hào)火箭。
航宇科技
供應(yīng)鏈細(xì)分：發(fā)動(dòng)機(jī)鍛件
公司主營(yíng)產(chǎn)品為航空發(fā)動(dòng)機(jī)環(huán)形鍛件，涵蓋新一代國(guó)產(chǎn)軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)、長(zhǎng)江系列國(guó)產(chǎn)商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)、國(guó)際主流窄/寬體客機(jī)新一代航空發(fā)動(dòng)機(jī)等。在商業(yè)航天領(lǐng)域，已深度接入九州云箭、星河動(dòng)力、藍(lán)箭航天、天兵科技、東方空間、中科宇航等頭部火箭廠商。
昊志科技
供應(yīng)鏈細(xì)分：電機(jī)
在火箭發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)中，真空電機(jī)負(fù)責(zé)控制燃料噴射閥門的開閉動(dòng)作，以實(shí)現(xiàn)推力的精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，為發(fā)射穩(wěn)定性提供保障。公司自主研發(fā)的超級(jí)電機(jī)具有大扭矩與承載優(yōu)勢(shì)，適配航空航天、新能源、精密儀器等場(chǎng)景。
鉑力特
供應(yīng)鏈細(xì)分：3D打印
商業(yè)航天需要大尺寸、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、耐高溫材料零部件，3D打印具有優(yōu)勢(shì)。公司3D打印產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于多個(gè)商業(yè)航天發(fā)射任務(wù)，進(jìn)入批量生產(chǎn)階段。
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責(zé)任編輯：王海山
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