7月17日，評級公司標普全球評級（S&P Global Ratings）宣布，將地產開發商萬達商業地產股份有限公司（簡稱萬達商業）的長期企業信用評級“BBB-”和大中華區信用體系長期評級“cnBBB+”列入負面信用觀察名單；同時，將其子公司萬達商業地產（香港）有限公司（萬達香港）的長期企業信用評級“BB+”和大中華區信用體系長期評級“cnBBB”同列入負面信用觀察名單。

原因是，萬達商業出售所持文旅項目和酒店可能會削弱其業務狀況，并對其財務杠桿造成不確定影響。此次列入信用觀察名單也反映出該公司的業務戰略和執行缺乏透明性，并反映公司未來兩年在戰略和財務狀況上較低的能見度。

根據已有框架協議，萬達商業將以約631.7億元出售其76家酒店的100%權益和13個文旅城項目公司（總建筑面積約5,000萬平方米）的91%權益。收購方融創中國控股有限公司（融創控股）將在交易結束時支付53%收購款，剩余47%以償付萬達商業向其發放的貸款的方式支付。

標普預計，萬達商業出售其文旅項目（包括大規模土地儲備在內）之后，其物業銷售額將顯著下降。交易完成后萬達商業將持有不到當前規模50%的土地儲備，而這將導致其物業銷售額顯著下滑。標普之前預期該公司2017-2018年的物業銷售額將達到1,000億人民幣。雖然資產出售收入可用于償還債務，但債務減少的正面影響也因物業銷售額和收入的減少而被抵消。萬達商業土地儲備的下降可能會導致其市場地位相比其他大型地產開發商有所下降。

由于萬達商業并沒有提出明確減債計劃，而其現有商業地產仍需大規模資本支出，因此也并不確定其財務杠桿是否將會改善。而且，該公司是否將完全暫停資金密集型的地產開發業務也不得而知。2016年，物業銷售為萬達商業帶來了近1,000億現金流，而約78%的收入來自地產開發。

萬達商業決定出售所持大部分土地儲備以及所有文旅項目與酒店的決定令人意外。過去幾個月萬達商業還曾收購新的文旅項目。以賬面價值出售文旅項目和酒店資產也引發對這些投資回報率的疑問。此外，萬達商業還為融創控股的收購交易提供貸款融資。萬達商業業務結構的突然變化削弱了該公司戰略和財務狀況的能見度。對投資者而言，截至目前萬達商業的透明度和信息披露有限。

此外，不確定上述交易會否對萬達商業的A股上市計劃產生影響。該公司于2016年8月自香港聯交所退市，并向投資者承諾將在兩年內于A股上市。雖然物業資產和債務的減少可能改善該公司的上市狀況，但不確定如此大規模的資產處置是否會令上市情況更為復雜，導致上市時間延后。

標普表示，計劃在未來90天內，在評估上述交易對萬達商業業務戰略、運營和財務狀況的潛在影響后，就上述信用觀察作出決議。將與管理層討論上述交易后回收資金的用途，未來的現金流和財務杠桿，及其業務戰略與模式。

將萬達香港列入負面信用觀察名單反映我們將萬達商業列入負面信用觀察名單，以及萬達香港作為萬達商業具有高度戰略意義子公司的地位。

若上述交易將削弱萬達商業的市場地位、對該公司財務杠桿和現金流的改善程度有限、降低該公司未來戰略和財務管理的能見度，例如A股上市計劃是否不太可能在未來6-12個月內完成，這些情況下可能下調該公司評級。

如果萬達商業表現出更為保守的財務政策和持續一致的業務戰略，包括明確且可達成的降杠桿計劃，標普可能確認萬達商業的評級。