觀察│資本市場的危與機(jī)

2020年新年伊始，資本市場寒冬論調(diào)風(fēng)聲未過，新冠肺炎這只“黑天鵝”又騰空而起。有人說，危機(jī)中往往孕育著希望。毫無疑問，2020年，對(duì)于資本市場來說，注定是“危”與“機(jī)”并存的一年。

股市冰火兩重天

新型冠狀病毒疫情正在中國乃至全球范圍蔓延，帶來的經(jīng)濟(jì)代價(jià)也在世界范圍內(nèi)蔓延。在很大程度上，病毒對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞并不是由于其本身造成，而是有與因病毒所帶來的隔離和恐慌。隨著新冠肺炎死亡和確診人數(shù)的進(jìn)一步的提升，嗅覺靈敏的資本市場聞風(fēng)而動(dòng)。

疫情爆發(fā)后世界各地的股票市場都受到了負(fù)面的影響。武漢封城之后的一周，中國股市尚未開市，美國股市就遭遇大跌，美國三大股指的跌幅都超過了2%以上，其中道瓊斯指數(shù)下跌3.7%，標(biāo)普500更是從去年以來首次跌幅超過3%。在海外市場，那些和中國市場捆綁緊密的股票在疫情爆發(fā)后都受到很大影響，例如萬豪酒店、麥當(dāng)勞、雅詩蘭黛等股票都已經(jīng)隨著疫情的進(jìn)一步發(fā)展出現(xiàn)了大幅下跌，甚至雅思機(jī)構(gòu)的母公司IDP受疫情影響也下跌了3.5%。

3月2日，交易員在美國紐約證券交易所工作。

病毒爆發(fā)地武漢，是一個(gè)有1100萬人口的城市，疫情爆發(fā)使得政府下令封城。在隨后的幾天，封鎖也擴(kuò)展到了其他20多個(gè)城市。緊接著，有多個(gè)國家選擇切斷與中國的往來航班。因此，旅游、餐飲、交通運(yùn)輸、酒店和零售業(yè)都迅速受到?jīng)_擊。旅游公司W(wǎng)ebjet的股票下跌幅度達(dá)到了14%之多，澳洲紅酒巨頭奔富的母公司Treasury Wine股價(jià)下跌了6%。

在國內(nèi)市場，經(jīng)過了10天的長假期，2月3號(hào)是春節(jié)假期過后的第一個(gè)交易日，新冠疫情的陰云依舊揮之不去。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，剛一開盤，近3000只個(gè)股跌停，上證指數(shù)低開8.73%，創(chuàng)造了中國股市23年來的紀(jì)錄。最終，當(dāng)日收盤后，滬指跌7.72%，深成指跌8.45%，兩市合計(jì)跌停的股票達(dá)到3188只。

事實(shí)上，中國股市的下跌在各方預(yù)期之中，受封城和疫情隔離影響的交通、物流、餐飲、教育等行業(yè)一片慘淡，經(jīng)歷了顆粒無收的賀歲檔的影視娛樂業(yè)更是全軍覆沒。而醫(yī)藥行業(yè)因?yàn)榇舜我咔橐虻湹酶＃谝黄熬G色海洋”之中，當(dāng)日有84只股票“一路飄紅”，這84家逆市而上的股票幾乎都與醫(yī)療、醫(yī)藥相關(guān)，其中包含太龍藥業(yè)、哈藥股份、人民同泰和珍寶島、葵花藥業(yè)等因雙黃連而意外走紅的“雙黃連概念股”。

雙黃連的走紅還要追溯到1月31日。1月31日，上海藥物所對(duì)外宣稱“中成藥雙黃連口服液可抑制新型冠狀病毒”后，全國便刮起哄搶雙黃連的旋風(fēng)，數(shù)小時(shí)之內(nèi)，各大網(wǎng)絡(luò)購物平臺(tái)的雙黃連口服液就被搶購一空，連與其名稱類似的雙黃連月餅都遭到哄搶，而哈藥股份、太龍藥業(yè)、福森藥業(yè)等“涉雙黃連”的相關(guān)藥企股價(jià)更是一度漲停。盡管此后，關(guān)于雙黃連是否能抑制新冠病毒的爭論不斷，有不少專家出來提醒，也不少自媒體出來辟謠，但是這都沒有妨礙雙“黃連概念股”的逆市漲停。

有人說，“潮水褪去才知道誰在裸泳”，雙黃連的熱潮并沒有持續(xù)太久，有了“非典”時(shí)期哄搶板藍(lán)根，日本核泄露時(shí)期搶購加碘鹽的前車之鑒，人們很快便回歸理性，雙黃連的“潮水”在幾日之內(nèi)便逐漸褪去，上述幾家公司的股價(jià)應(yīng)聲下跌。至2月7日，與雙黃連口服液相關(guān)聯(lián)的5家A股藥企，有4家當(dāng)日股價(jià)收盤下跌，其中2家股價(jià)跌幅超5%，曾經(jīng)出現(xiàn)盤中漲幅超過200%的福森藥業(yè)股價(jià)也已基本回到春節(jié)前的水平。

在“雙黃連熱潮”逐漸回歸理性之際，A股也在悄然回升，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2月3日至2月7日，在中國A股強(qiáng)勢反彈的同時(shí)，全球主要股市亦大幅上漲。過去一周，中國香港恒生指數(shù)累計(jì)漲4.15%，日經(jīng)指數(shù)漲3.77%；美國道瓊斯指數(shù)上漲3%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲3.17%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲4.04%；英國富時(shí)100指數(shù)漲2.48%，法國CAC40指數(shù)漲3.85%，德國DAX指數(shù)漲4.1%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明在接受其他媒體采訪時(shí)表示：過去一周，全球股市的上漲，除了歐美國家相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)等原因之外，也離不開中國股市的提振作用。A股開市次日的反彈顯示出中國資本市場的韌性，全球股市隨之受到提振。當(dāng)然更重要的原因可能在于投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)基本面的信心，

考慮到中國官方已積極出臺(tái)系列應(yīng)對(duì)措施，包括出臺(tái)30條措施強(qiáng)化金融對(duì)防控疫情的支持，央行釋放流動(dòng)性累計(jì)達(dá)1.7萬億元，“維護(hù)疫情防控特殊時(shí)期銀行體系流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行” ，還有7天期逆回購利率從之前的2.5％降低至2.4％等，趙慶明表示，“短期疫情可能給經(jīng)濟(jì)帶來較大負(fù)面影響，但就中長期而言，影響不大”。世界銀行和國際貨幣基金組織近期也均表示，對(duì)中國為疫情防控采取的措施及中國經(jīng)濟(jì)韌性表示支持和“充滿信心”。

“危”與“機(jī)”并存

由于中國是重要的購買國，因此對(duì)工業(yè)品價(jià)格的影響尤其明顯。考慮到中國現(xiàn)在是世界70%的鐵礦石的消費(fèi)國，而同時(shí)，中國作為全世界原油和天然氣25%的進(jìn)口國。隨著事態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展，原油價(jià)格已跌至一年多以來的最低水下。中國主要的煉油企業(yè)中石化也宣布減產(chǎn)，石油出口國正在考慮減產(chǎn)，以扭轉(zhuǎn)價(jià)格下跌的趨勢。世界著名礦業(yè)公司必和必拓股價(jià)一度下降3%。在原材料交易市場，因跌幅超過國際原材料交易規(guī)定最大閾值，鐵礦、銅、石油和棕櫚油交易暫停。

原材料市場的任何風(fēng)吹草動(dòng)，都有可能導(dǎo)致跨國公司的供應(yīng)鏈管理出現(xiàn)問題。相比于17年前的非典爆發(fā)之時(shí)，如今的中國在國際供應(yīng)體系中扮演的角色要重要太多。因?yàn)樵牧隙倘睂?dǎo)致的來自中國的零部件供應(yīng)出現(xiàn)問題，韓國現(xiàn)代汽車暫停生產(chǎn)。中國是全球范圍汽車工業(yè)和電子行業(yè)的重要供應(yīng)商。臺(tái)灣電子巨頭富士康作為蘋果公司在中國內(nèi)地最大的生產(chǎn)廠商，受此次疫情影響，其在上海股市的富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股指周一自開盤下跌10％。富士康相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，如果生產(chǎn)線啟動(dòng)時(shí)間再次延長，iPhone新機(jī)的供給就會(huì)出現(xiàn)問題。

疫情給跨國公司帶來的，可能只是些許損失，而對(duì)中小企業(yè)來說，也許就是滅頂之災(zāi)。生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)的任何延遲都可能導(dǎo)致現(xiàn)金流問題，對(duì)于規(guī)模較小的企業(yè)，尤為如此。很多公司即使不開工也要承擔(dān)租金、員工工資等開支，資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)就在眼前。

專家預(yù)測，到2020年第一季度，中國經(jīng)濟(jì)同比增長將不到4％，全年預(yù)測經(jīng)濟(jì)增長為5.6％。在疫情爆發(fā)前，對(duì)這兩個(gè)數(shù)字的預(yù)測為6％。盡管經(jīng)濟(jì)更加惡化的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，但一向?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)格外敏感的資本市場卻似乎在此次疫情中發(fā)現(xiàn)了新的機(jī)遇。中國最流行的手機(jī)游戲，在疫情封鎖中迎來大豐收。手游《王者榮耀》在1月24日除夕當(dāng)天峰值流水高達(dá)20億元，去年同期為13億元，同比攀升約50%。

除了手游產(chǎn)業(yè)外，遠(yuǎn)程辦公是疫情封鎖之中的另一收益行業(yè)。受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，企業(yè)對(duì)于遠(yuǎn)程辦公的需求劇增。受此影響，A股相關(guān)概念股逆市漲停。遠(yuǎn)程辦公軟件釘釘在2月3日一天有超過1000萬家企業(yè)組織使用釘釘在家辦公，早上9點(diǎn)，釘釘視頻會(huì)議功能迎來歷史流量高峰，此后一度出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)限流。甚至還有數(shù)據(jù)顯示，釘釘?shù)南螺d量已經(jīng)超過微信，一躍成為蘋果應(yīng)用商店免費(fèi)APP排行榜的第一名。

危機(jī)中往往暗藏機(jī)遇，不少專家也表示，歷史的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，疫情達(dá)到峰值后，經(jīng)濟(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)較快復(fù)蘇，預(yù)計(jì)投資者將會(huì)重新設(shè)定對(duì)2020年的樂觀投資理念，抓住數(shù)月內(nèi)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)反彈所帶來的投資機(jī)會(huì)，而不是摒棄市場。

（商周刊記者 于倢）