應(yīng)對(duì)危機(jī) 錢真不是萬能的
□本報(bào)首席評(píng)論員
李冬明
錢不是萬能的，但沒有錢是萬萬不能的。盡管人類在諸多領(lǐng)域的認(rèn)知不斷實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，但應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的能力和手段，似乎與上世紀(jì)30年代美國(guó)大蕭條時(shí)沒有什么區(qū)別，與并不久遠(yuǎn)的2008年次貸危機(jī)時(shí)，也沒有本質(zhì)不同，方法有且只有一個(gè)——貨幣放水。
美聯(lián)儲(chǔ)開出了無上限輸送流動(dòng)性的藥方，美國(guó)政府也推出了2.6萬億美元的財(cái)政刺激計(jì)劃，占到美國(guó)2019年GDP的12%。日本推出108萬億日元的刺激計(jì)劃，占該國(guó)2019年GDP的20%。
這是金融史中不斷重復(fù)的一幕。經(jīng)濟(jì)危機(jī)與資產(chǎn)泡沫相伴相生，每一次危機(jī)都要靠貨幣放水來拯救，但每一次貨幣泛濫都會(huì)演變成資產(chǎn)泡沫的洪水猛獸，最終撕裂經(jīng)濟(jì)體最脆弱的那個(gè)點(diǎn)。
在1998年、2001年和2008年，美國(guó)曾經(jīng)有過6次緊急降息，這三年是載入全球金融史的三年，分別是亞洲金融危機(jī)、科技股泡沫破滅和次貸危機(jī)，但這三輪貨幣超級(jí)寬松周期的結(jié)果，又是三次大型危機(jī)，分別是科技股泡沫、地產(chǎn)泡沫和股市泡沫。
在經(jīng)濟(jì)危機(jī)與資產(chǎn)泡沫的周期輪替中，還應(yīng)該看到美元危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的綁架。1971年，當(dāng)布雷頓森林體系崩潰時(shí)，時(shí)任美財(cái)長(zhǎng)的約翰·康納利說：“美元是我們的，問題是你們的。”
美元在國(guó)際支付中的占比在50%以上，當(dāng)前全球的美元儲(chǔ)備總額高達(dá)6.7萬億美元，所有這些美元資產(chǎn)大部分都存放于美國(guó)的金融體系。美元的無節(jié)制放水，一方面提高了美元相對(duì)其他非美貨幣的安全性，另一方面稀釋了美元債務(wù)，把問題“甩鍋”給了全世界。
即便是日本這樣的經(jīng)濟(jì)體，也難以抵御美元寬松陷阱，上世紀(jì)80年代跟隨美國(guó)寬松，貨幣泛濫導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫破裂，最終出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯，從而在全球經(jīng)濟(jì)史中創(chuàng)造了一個(gè)名詞——“失去的三十年”。
而德國(guó)重視貨幣政策獨(dú)立性，在上世紀(jì)80年代并沒有像日本一樣大幅放松貨幣政策，而是短期小幅放松貨幣政策，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之后立即開始加息，這使得德國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)保持平穩(wěn)，并沒有出現(xiàn)日本似的過熱。同時(shí)，在產(chǎn)業(yè)政策上，德國(guó)堅(jiān)持發(fā)展現(xiàn)代制造業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)，逐步打響了德國(guó)制造的招牌。
這一次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，看似新冠肺炎疫情的沖擊，背后其實(shí)是貨幣與資產(chǎn)周期大級(jí)別拐點(diǎn)的再次來臨，這是一次兇險(xiǎn)的考驗(yàn)。
當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)無上限放水時(shí)，我們可以看到中國(guó)央行堅(jiān)持定向降準(zhǔn)，強(qiáng)調(diào)高端制造強(qiáng)國(guó)，扶助中小企業(yè)，并且堅(jiān)持不降息，對(duì)于部分城市房地產(chǎn)政策松動(dòng)，二手房?jī)r(jià)格跳漲、經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)流入樓市等，都給予了及時(shí)且強(qiáng)硬的叫停。
這一次，我們正走在應(yīng)對(duì)危機(jī)的正確方向上。
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