新華社北京9月18日電（中國(guó)證券報(bào)記者任明杰 金一丹）近期，“醫(yī)藥茅臺(tái)”長(zhǎng)春高新、“醬油茅臺(tái)”海天味業(yè)、“豬肉茅臺(tái)”牧原股份紛紛從高點(diǎn)下跌20%，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)瓦解的討論愈演愈烈。但之前大跌的都是“假茅臺(tái)”，直到9月17日——
“真茅臺(tái)”貴州茅臺(tái)震蕩下跌3.16%。雖然跌幅不大，但106.8億元的成交額卻創(chuàng)下近兩個(gè)月來(lái)的新高。機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的“總舵主”貴州茅臺(tái)放量下跌，是否意味著機(jī)構(gòu)抱團(tuán)徹底瓦解了呢？
“茅臺(tái)”們紛紛下跌
“醫(yī)藥茅臺(tái)”長(zhǎng)春高新因?yàn)橐粍t券商調(diào)研紀(jì)要引發(fā)股價(jià)大跌后，有了企穩(wěn)的跡象。9月17日，公司股價(jià)全天震蕩，最后微漲0.43%收盤(pán)。不過(guò)，最近12個(gè)交易日，公司股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌22%。
（圖片說(shuō)明）圖片來(lái)源：Wind資訊
“醬油茅臺(tái)”海天味業(yè)在經(jīng)過(guò)前期20%的大跌后，最近幾日進(jìn)入橫盤(pán)整理期。消息面上，海天味業(yè)沒(méi)有明顯的利空，調(diào)整的主要原因便是漲得太高了，甚至創(chuàng)造了“醬油貴過(guò)石油”的奇跡。即便是現(xiàn)在，其估值也高達(dá)87倍。
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“豬肉茅臺(tái)”牧原股份則依舊跌跌不休，9月17日再跌1.80%，近一個(gè)月累計(jì)下跌20%。就在一個(gè)月前，第一上海證券還發(fā)布研報(bào)，給予牧原股份150元/股的目標(biāo)價(jià)，牧原股份目前股價(jià)還只有上述目標(biāo)價(jià)的一半。
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在“醫(yī)藥茅臺(tái)”“醬油茅臺(tái)”“豬肉茅臺(tái)”跌過(guò)后，“真茅臺(tái)”貴州茅臺(tái)這幾天也有點(diǎn)繃不住了。
自9月1日股價(jià)突破1800元/股大關(guān)創(chuàng)下歷史新高后，貴州茅臺(tái)在經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌后強(qiáng)勢(shì)反彈。不過(guò)，最近三個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)重拾跌勢(shì)，9月17日再次震蕩下跌3.16%，一日蒸發(fā)688億元，并帶動(dòng)白酒指數(shù)下跌了2.34%。
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消息面上，9月16日，貴州茅臺(tái)控股股東茅臺(tái)集團(tuán)發(fā)債項(xiàng)目獲上交所受理。茅臺(tái)集團(tuán)擬募資不超過(guò)150億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后用于對(duì)貴州高速股權(quán)收購(gòu)、償還有息債務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金需求等。
大幅上漲后機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)
無(wú)論是“醫(yī)藥茅臺(tái)”“醬油茅臺(tái)”“豬肉茅臺(tái)”，還是“真茅臺(tái)”貴州茅臺(tái)，下跌的緣由雖然各不相同，但背后相同的特征則是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的逐步瓦解。
特別是，作為機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的“總舵主”，貴州茅臺(tái)的調(diào)整尤其引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。9月17日，貴州茅臺(tái)當(dāng)日的成交額高達(dá)106.8億元，創(chuàng)出近兩個(gè)月來(lái)的新高，屬于典型的放量殺跌。
“茅臺(tái)”們所統(tǒng)領(lǐng)的醫(yī)藥、消費(fèi)等機(jī)構(gòu)扎堆的強(qiáng)勢(shì)板塊也開(kāi)始了調(diào)整。以今年漲幅居前，調(diào)整也最早開(kāi)始的醫(yī)藥板塊為例，過(guò)去的一個(gè)多月，醫(yī)藥指數(shù)從最高點(diǎn)已經(jīng)累計(jì)下跌了18%。
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同時(shí)，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)瓦解的趨勢(shì)一旦形成，很難有板塊能夠保持足夠強(qiáng)勢(shì)，無(wú)論是在7月下旬股市大幅震蕩中逆勢(shì)走強(qiáng)的醫(yī)藥板塊，還是9月11日大漲3%而讓人一度相信“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的白酒板塊。
而調(diào)整的原因無(wú)他，機(jī)構(gòu)“獲利了結(jié)”而已。
粵開(kāi)證券在9月17日的研報(bào)中表示，部分機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股前期漲幅較大、估值較高，存在調(diào)整需求，導(dǎo)致部分機(jī)構(gòu)集中調(diào)倉(cāng)換股出現(xiàn)踩踏，疊加前期低價(jià)股炒作成風(fēng)，資金跟隨熱點(diǎn)板塊輪動(dòng)，增量資金流入邊際放緩，相關(guān)板塊受到?jīng)_擊。
另外要注意機(jī)構(gòu)抱團(tuán)瓦解有可能觸發(fā)“贖回效應(yīng)”，也就是“股價(jià)下跌→基金贖回→賣(mài)出股票→股價(jià)繼續(xù)下跌”的螺旋式下跌。業(yè)內(nèi)人士提醒，基于此，投資者在抄底時(shí)一定要謹(jǐn)慎。
機(jī)構(gòu)抱團(tuán)徹底瓦解了嗎？
舊的抱團(tuán)瓦解會(huì)伴隨著新的抱團(tuán)開(kāi)始嗎？問(wèn)題沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。
7月下旬以來(lái)，一方面是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的科技、醫(yī)療、消費(fèi)三大板塊估值趨于泡沫化，而金融地產(chǎn)、周期板塊估值則跌入歷史底部；另一方面，隨著流動(dòng)性的邊際變化和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，風(fēng)格切換的討論愈演愈烈。
但是，行情演化至今會(huì)發(fā)現(xiàn)，雖然機(jī)構(gòu)抱團(tuán)在逐步瓦解，但順周期板塊的崛起也同樣“雷聲大雨點(diǎn)小”。
招商證券在去年7月的深度研報(bào)《“抱團(tuán)”啟示錄》中指出，每次抱團(tuán)瓦解的根本原因是因?yàn)槌霈F(xiàn)了業(yè)績(jī)更好的板塊，所以不要被虛妄的概念所蒙蔽，找到那個(gè)最強(qiáng)業(yè)績(jī)板塊并重倉(cāng)它。
問(wèn)題是，業(yè)績(jī)更好的板塊出現(xiàn)了嗎？機(jī)構(gòu)抱團(tuán)真的徹底瓦解了嗎？
以截至二季度末基金第一重倉(cāng)股立訊精密為例，今年上半年，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)69.01%，并預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%-60%。業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)且預(yù)期明確的背景下，近期立訊精密維持高位震蕩，沒(méi)有出現(xiàn)大幅下跌。
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值得注意的是，9月17日，在白酒、豬肉等板塊繼續(xù)調(diào)整的同時(shí)，芯片、5G、消費(fèi)電子、新能源汽車(chē)、國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)等科技品種全線回暖，盤(pán)中一度大幅上揚(yáng)。估值不低，但業(yè)績(jī)?cè)鏊僬純?yōu)的科技板塊后期又將如何演繹？
粵開(kāi)證券認(rèn)為，A股核心資產(chǎn)仍然值得關(guān)注，科技板塊如新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體設(shè)備等受益于確定產(chǎn)業(yè)周期和國(guó)產(chǎn)替代邏輯，而消費(fèi)板塊依舊是外資流入的主要方向，目前個(gè)股已調(diào)整一段時(shí)間，待估值回到合理區(qū)間后，可以適當(dāng)參與。（完）
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