摘要
【收盤播報】A股三大指數今日集體大漲，其中滬指收盤上漲2.64%，收報3358.47點；深成指上漲3.15%，收報13708.07點；創業板指走勢最強，上漲3.91%，收報2777.39點。市場成交量放大，兩市合計成交9714億元，行業板塊全線上揚。北向資金今日凈買入135.1億元。
A股三大指數今日集體大漲，其中滬指收盤上漲2.64%，收報3358.47點；深成指上漲3.15%，收報13708.07點；創業板指走勢最強，上漲3.91%，收報2777.39點。市場成交量放大，兩市合計成交9714億元，行業板塊全線上揚。北向資金今日凈買入135.1億元。
對于后市大盤走向，機構紛紛發表看法。
中信證券表示，外圍不確定性逐漸落地，國內確定性不斷提高，基本面的復蘇將驅動增量資金入場，推動A股10月突圍，開啟一輪中期慢漲。首先，外圍不確定性逐漸落地，市場壓力迅速緩解。美國大選的中期負面影響基本消散，兩黨無論誰最后勝選，未來1~2個季度中美將處于平和期，積極的財政主張也將帶來正面的外溢影響，同時全球二次疫情爆發帶來的經濟和金融風險有限。其次，國內確定性不斷提高，市場支撐力持續增強。雙節消費數據驗證強勁的復蘇趨勢，宏觀政策的轉向預計最快也要到明年上半年，人民幣中期升值的趨勢也有助于人民幣金融資產重估，資本市場改革超預期，利好A股市場。最后，基本面復蘇驅動增量資金逐步入場。三季報預計延續復蘇趨勢，中證800非金融三季度單季預計錄得10.2%增速，三季報超預期板塊將率先吸引增量資金入場，預計“十四五”規劃的人口和產業政策調整將進一步催化長期資金增配A股。配置上，10月建議重點關注順周期板塊和科技龍頭，順周期板塊主要包括受益于全球經濟復蘇和弱美元的有色和化工，以及國內消費強勁修復的可選消費板塊，科技領域重點關注新能源汽車和消費電子等。同時，重點關注受益于“十四五”產業、人口和能源政策催化的品種。
國泰君安認為，金秋行情的醞釀和布局時期已經完成，接下來就是金秋行情開啟，市場趁勢而進的黃金時期。節后的短短三天內，市場發生了兩方面重大變化：(1)國際：中美風險落地預期強化。首場電視辯論后，拜登在整體與關鍵搖擺州的領先優勢擴大，強化中美風險落地預期，推動人民幣升值，央行將遠期售匯業務的外匯風險準備金率下調為0是其側面寫照。此外Intel、AMD等芯片巨頭對華為供貨資格的放開以及央視體育頻道恢復NBA轉播均提振市場信心；(2)國內：資本市場改革抬升風偏。10月9日，國務院印發《關于進一步提高上市公司質量的意見》，從提高上市公司治理水平、推動上市公司做優做強、健全退出機制、構建工作合力等六方面出臺十七項重點舉措，降低資本市場中的非系統性風險，有利于風險偏好抬升。
招商證券分析，首先，從經濟周期角度來看，當前貨幣政策悄然生變，超額流動性轉為負增長，實體經濟延續復蘇，8月社融超預期回升，經濟處于復蘇期，金融地產、可選消費有望表現較好。其次，在宏觀流動性邊際收緊背景下，微觀流動性也在逐漸收緊，流動性驅動的邏輯被削弱。而隨著經濟基本面的走強，市場或將由流動性驅動走向基本面驅動。最后，2018年以來新興行業與傳統行業估值差不斷拉大，傳統行業的低估值特點可能在四季度更受機構投資者青睞。綜合來看，金融地產、可選消費可能會有較好表現。
廣發證券指出，全球/中國股市“青黃不接”略有改善，A股主要矛盾在分母端(較高估值+較高利率)、歐美股市主要矛盾在分子端(疫情反復帶來盈利預期下修)。國慶期間比較確定的是拜登勝選概率擴大，這使得全球的不確定性有所下降，也有助于提升美國大規模的財政刺激計劃預期，從分子端(增長預期)和分母端(風險偏好)兩方面緩和歐美/中國股市“青黃不接”局面；但A股“青黃不接”的核心矛盾并未改變。近期推薦的“估值降維”細分行業(新能源/蘋果鏈消費電子/化工/汽車)領漲。建議繼續深化“估值降維”。配置順周期中的阿爾法以及牛市主線貝塔內循環中的估值合理龍頭：1、Q3景氣修復提速的可選消費/服務(汽車、休閑服務)；2、需求改善配合產能/庫存周期率先啟動的制造業(通用機械、化工如塑料/橡膠)；3、科技及高端制造內循環(新能源、蘋果鏈消費電子)。10月26日的十九屆五中全會將進一步研究制定“十四五”規劃。廣發證券認為“十四五”規劃主要謀求4大“新突破”，涉及“7大領域”：技術突破(第四次工業革命+自主可控)+制度突破(資本市場改革+國計民生行業改革+現代化城鎮建設)+內需突破(跨越中等收入陷阱)+環境突破(從產業鏈競爭到產業生態競爭)。其中，“內循環”將是“十四五”規劃的重要主線，建議重點關注消費、科技及高端制造“內循環”。
中信建投判斷，從市場表現來看，在流動性重新走向邊際寬松的情況下，維持9月下旬對市場的積極看法不變：8月中旬以來的市場回調結束，市場將進入震蕩之中階段性回升的過程。這個過程在經濟基本面和流動性兩個方面都得到了支持，這個階段的上行是具備持續性的。從行業配置來看，將9月下旬的金融周期占優的觀點調整為成長科技占優：現階段利率水平存在著邊際改善，逐步形成新主導產業的新基建將成為是2020年4季度市場的主線。建議投資者加配光伏新能源產業鏈、新能源汽車產業鏈、半導體產業鏈、生物醫藥產業鏈等科技成長板塊。
中金公司認為，復蘇深化仍是主線，圍繞疫情、增長、外圍環境等方面的不確定性有可能逐步明朗，除非美國大選等方面出現僵持等意外，四季度市場走勢可能偏向積極。近期如下因素需要關注：1)節假期間國內數據顯示增長復蘇繼續；2)五中全會在即，十四五規劃在醞釀，改革舉措頻出；3)三季度業績預警顯示企業盈利向好；4)人民幣持續升值，北向資金大幅流入，股市流動性可能仍相對寬裕；5)中美關系存在改善預期，大選后可能進入階段平靜期。當前建議關注三條主線：1)新能源、光伏及新能源汽車產業鏈；2)基于中國增長繼續復蘇態勢，關注消費中偏落后、估值仍不高的汽車零部件、家電、輕工家居等；3)老經濟中關注券商及保險龍頭、部分原材料，中期逢低吸納代表消費及產業升級趨勢的優質龍頭。
安信證券表示，當前階段A股企業盈利預期將繼續上修，流動性預期將趨于平穩，五中全會及“十四五規劃”建議稿等有望提振市場風險偏好，美國大選拜登當選概率上升也有利于中美關系預期穩定，人民幣匯率將維持強勢，A股市場已如期重回震蕩向上趨勢。當前階段重點關注受益于經濟復蘇、三季報超預期同時受益于“十四五”的順周期成長方向。重點關注：光伏、汽車(含新能源汽車)、電子、軍工、白酒、家電、保險等。主題關注：十四五、數字經濟等。
興業證券認為，整體市場近期圍繞著內外部環境積極變化，風險偏好提升窗口期，有助于市場改變前期較為低迷的情緒，提升投資者風險偏好，迎來金色十月。投資者關注“十四五”、三季報景氣向上的方向是值得投資者重視的機會。中長期看，A股和中國資產向好的趨勢并未改變，震蕩布局，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，珍惜權益時代。產業政策密集出臺，聚焦“十四五”規劃相關機會。從政策展望來看，10月底召開的十九屆五中全會關于“十四五”規劃相關產業政策值得投資者重視，階段性提升投資者風險偏好，對相關產業政策支持板塊較為有利。1)在能源安全領域加大新能源，如風電、光伏等新能源運用維度。2)內循環和內外雙循環中，對內的內需增長、新型城鎮化、經濟圈建設，沿著要素市場化改革中的戶籍制度改革等。在內外雙循環中，沿著開放、吸引外商，促進中國經濟轉型升級等方向，可能給投資者帶來的機會。3)以新冠肺炎疫情為契機，可能在醫療基礎設施建設、公共衛生等方面迎來產業政策支持。
新時代證券分析，7月中旬以來的調整中，各類利空(IPO放量、查配資、房地產調控)不斷沖擊市場，但是相比2019年4-5月，2020年3月的兩次調整，殺傷力小很多，這反應了股市長期趨勢的扭轉，股市長期趨勢已經由震蕩市轉為牛市。而牛市中，調整一旦結束，再次開啟上漲后，幅度往往比較可觀，10月份可能會迎來牛市的上漲，一旦確立，投資者對震蕩市的心理慣性也將會真正改變，牛市也會像震蕩市一樣，形成新的慣性和信仰。
粵開證券研判，從近期政策趨勢熱點來看，加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局是“十四五”期間一項重要任務。資本市場改革持續推進，金融體系強化支持實體經濟。市場端包括全面推行注冊制、優化退市制度等；投資端包括全面對外開放、引入長期資金等；機構端包括支持證券行業做大做強、分類評價制度優化等。“十四五”規劃預計還將推動國計民生行業深化改革，加強生態環境建設。具體來看包括確保糧食安全、加強稀土等重要金屬儲備和推動國防軍隊現代化進程，提高可再生能源比例，大力發展光伏、風能、水電和核電等清潔能源，相關行業有望迎來快速發展機會，建議投資者逢低布局大金融、軍工、有色金屬和新能源等板塊優質標的。一般來看重要會議前市場會相對穩定，改革政策預期較多，市場情緒相對更樂觀。粵開證券統計了十八大以來歷次全會召開期間A股市場表現，統計結果表明會議召開前一周和召開當日上證指數上漲概率較大，均為67%；會議召開日之后一周上證指數上漲概率為50%。這次的五中全會有望釋放經濟和改革方面的中長期利好，包括資本市場制度建設方面的利好，有利于資本市場的長期健康發展，A股市場長期向好發展可期。
（文章來源：東方財富研究中心）
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