30年風(fēng)雨征程，資本市場(chǎng)從無(wú)到有，從小到大，從弱到強(qiáng)，始終服務(wù)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)。包含主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)等在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)體系，一邊不斷擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，一邊在改革與探索中一路前行。目前滬深兩市共有4101家上市公司，總市值近80萬(wàn)億元，擁有投資者賬戶數(shù)量1.75億，營(yíng)業(yè)收入總額占了GDP總量的半壁江山，上市公司成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱力量。
資本市場(chǎng)助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)
上市公司破4000家 總市值全球第二
“十三五”以來(lái)，滬深兩市上市公司數(shù)量跨越3000、4000兩個(gè)千級(jí)門(mén)檻，相比資本市場(chǎng)建立初期10年上市1000家的進(jìn)度，A股擴(kuò)容速度顯著提升，資本市場(chǎng)日益繁榮。
今年隨著注冊(cè)制的實(shí)施帶來(lái)的市場(chǎng)擴(kuò)容，滬深兩市最新市值已達(dá)78萬(wàn)億，與2000年末相比增長(zhǎng)了16倍，近20年年均增速15%，市值增長(zhǎng)顯著。
2014年底，滬深交易所市值首次躍升至全球第二位。當(dāng)前滬深交易所總市值近80億元，約占全球主要證券交易所總市值的11%，比排名第三的日本東京交易所總市值高出71%。
上市公司是中國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱力量
A股上市公司涵蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)全部90個(gè)行業(yè)，占國(guó)內(nèi)500強(qiáng)企業(yè)的70%以上，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤(pán)”。
2019年，滬深兩市上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入50.47萬(wàn)億元，占全國(guó)GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）比重首次突破50%。中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上市公司創(chuàng)造的稅收占整個(gè)企業(yè)稅收的30%，實(shí)體經(jīng)濟(jì)上市公司的利潤(rùn)占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的40%，上市公司已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱力量。
30年來(lái)，上市公司通過(guò)資本市場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資總額超15萬(wàn)億。資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是民營(yíng)企業(yè)的融資提供了重要渠道。當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)占到A股上市公司的六成以上，根據(jù)恒大研究院的統(tǒng)計(jì)，2019年A股市場(chǎng)通過(guò)IPO、增發(fā)和配股實(shí)現(xiàn)的股權(quán)融資中，44%流向民企，36%流向國(guó)企，民營(yíng)企業(yè)略勝一籌。
在《2020胡潤(rùn)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)》榜單中，上市公司占78%。其中在滬深交易所上市的共330家，占比66%，資本市場(chǎng)在助力民營(yíng)企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力方面功不可沒(méi)。
龍頭公司亮出“中國(guó)名片”
2020年共有124家中國(guó)公司（含香港，不含臺(tái)灣）上榜《財(cái)富》世界500強(qiáng)，公司數(shù)量首次超越美國(guó)問(wèn)鼎全球。124家公司中，在A股上市或部分上市的公司超過(guò)70家，占比近六成，優(yōu)質(zhì)上市公司成為中國(guó)企業(yè)對(duì)外展示的“中國(guó)名片”。
30年來(lái)，A股上市公司中涌現(xiàn)出一大批行業(yè)龍頭，在各領(lǐng)域均起到良好示范引領(lǐng)作用。2001年中國(guó)石化的上市實(shí)現(xiàn)了A股千億市值公司零的突破，當(dāng)前兩市千億市值公司已增至118家，其中金融類(lèi)公司33家，電子、通信、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物行業(yè)公司合計(jì)28家。
科技和醫(yī)藥行業(yè)龍頭的迅速崛起，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)在支持科技創(chuàng)新、培育發(fā)展新動(dòng)能、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等方面發(fā)揮著日益重要的作用。
上市公司科技屬性增強(qiáng)
十八大以來(lái)，中國(guó)加速了由科技大國(guó)邁向科技強(qiáng)國(guó)的進(jìn)程，綜合創(chuàng)新實(shí)力不斷提高，A股上市公司“科技”屬性逐年增強(qiáng)。伴隨著科創(chuàng)板開(kāi)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式落地，新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)更大舞臺(tái)。
證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)A股共有342家公司首發(fā)上市，合計(jì)募資4238億元，IPO公司數(shù)量及募資金額均排進(jìn)歷史前三。其中科創(chuàng)板募資2022億元，占比近半；半導(dǎo)體行業(yè)募資近800億元，細(xì)分行業(yè)排名最高。科技新生力量來(lái)勢(shì)兇猛。
從市值分布來(lái)看，當(dāng)前信息技術(shù)行業(yè)上市公司市值占A股總市值的15.39%，較2010年提升超10個(gè)百分點(diǎn)；與此同時(shí)，金融、能源類(lèi)公司在A股權(quán)重均下降超10個(gè)百分點(diǎn)，資本市場(chǎng)成中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)主戰(zhàn)場(chǎng)。
不過(guò)也應(yīng)注意到，A股市值前十名的上市公司中無(wú)一家科技企業(yè)入圍，美股前十大市值龍頭中信息技術(shù)企業(yè)占據(jù)半壁江山，A股科技創(chuàng)新之路仍任重道遠(yuǎn)。
上市公司做大做優(yōu)做強(qiáng)
30年來(lái)，上市公司業(yè)績(jī)整體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，成長(zhǎng)性超越同期經(jīng)濟(jì)增速。價(jià)值投資時(shí)代開(kāi)啟，上市公司投資者回報(bào)意識(shí)逐漸增強(qiáng)，A股連續(xù)3年分紅金額突破萬(wàn)億元，分紅公司數(shù)量占比達(dá)七成，大手筆分紅漸成常態(tài)。
上市公司邁向高質(zhì)量發(fā)展
數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2019年滬深兩市上市公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.72萬(wàn)億，較20年前增加59倍，較10年前增加2.5倍。近10年A股公司凈利潤(rùn)年復(fù)合增速13.32%，跑贏同期GDP增速。
從盈利分布來(lái)看，A股上市公司兩極分化特征明顯。2005年以來(lái)滬深300指數(shù)成份公司凈利潤(rùn)占全部A股比重均值為86.5%。2015至2017年隨著A股新一輪擴(kuò)容周期開(kāi)啟，凈利潤(rùn)占比一度回落至80%以下，此后隨著“三去一降一補(bǔ)”等供給側(cè)改革初顯成效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，核心資產(chǎn)崛起，強(qiáng)者恒強(qiáng)的特征顯現(xiàn)。
2019年滬深300指數(shù)成份公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.17萬(wàn)億元，占全部上市公司的84%，占比較2017年的低點(diǎn)高出近8個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)兩連升。盈利水平的提升也加速A股市值向龍頭集中的趨勢(shì)，當(dāng)前滬深300指數(shù)成份股總市值40.28萬(wàn)億元，占A股總市值的52%。
A股公司成長(zhǎng)性比同期美股高近80%
滬深300指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)分別覆蓋了中美兩國(guó)市值及代表性最突出的上市公司，是中、美市場(chǎng)整體走向的“晴雨表”，通過(guò)兩大指數(shù)成份股的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比可直觀看出兩地頭部上市公司在盈利能力、成長(zhǎng)性等方面的差異。
數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2011年以來(lái)滬深300指數(shù)凈利潤(rùn)年復(fù)合增速8.58%，比同期標(biāo)普500指數(shù)（4.82%）高出近80%。除2016年小幅下跌外，其余年份滬深300指數(shù)凈利潤(rùn)均保持了穩(wěn)定正增長(zhǎng)；相比之下，標(biāo)普500指數(shù)凈利潤(rùn)多次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，年度最大跌幅超過(guò)10%，業(yè)績(jī)波幅更大。
今年全球經(jīng)濟(jì)遭受疫情打擊，不少全球知名企業(yè)元?dú)獯髠Ｗ钚仑?cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度標(biāo)普500指數(shù)成份公司凈利潤(rùn)同比重挫40%，尚未走出疫情陰霾；同期A股公司業(yè)績(jī)?cè)缫延|底反彈，前三季度凈利潤(rùn)同比降幅收窄至6.5%，滬深300指數(shù)凈利潤(rùn)同比僅下滑7.6%。
A股公司盈利能力低于美股
雖然A股公司保持了凈利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，其盈利能力與美國(guó)頭部公司相比仍存差距。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，過(guò)去10年標(biāo)普500指數(shù)整體毛利率均維持在30%以上，2019年達(dá)到35.33%；2019年滬深300指數(shù)整體毛利率水平為19.04%，相當(dāng)于標(biāo)普500指數(shù)的一半。
從ROE（凈資產(chǎn)收益率）來(lái)看，過(guò)去10年滬深300指數(shù)ROE呈整體下滑走勢(shì)，2019年僅有10.51%;標(biāo)普500指數(shù)ROE2015年起逐年上升，并于2016年超過(guò)滬深300指數(shù)，最新ROE達(dá)15.35%。兩者相比，滬深300指數(shù)ROE正處于歷史低位，標(biāo)普500指數(shù)ROE處于歷史高位。
標(biāo)普500指數(shù)的高盈利能力與其以信息技術(shù)占主導(dǎo)的市值分布密切相關(guān)，蘋(píng)果公司和微軟公司2019年凈資產(chǎn)收益率分別達(dá)到55%和42%，A股頭部公司金融股占比高，拉低了指數(shù)的整體盈利能力。
上市公司分紅意識(shí)增強(qiáng)
30年來(lái)，A股上市公司累計(jì)分紅超10萬(wàn)億，近3年派現(xiàn)金額更是連續(xù)突破萬(wàn)億關(guān)口，2019年一舉達(dá)到1.36萬(wàn)億，再創(chuàng)新高。
數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2019年實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量達(dá)2629家，占年末上市公司總數(shù)的70%，較10年前提升了近10個(gè)百分點(diǎn)。其中，1520家公司現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)比例不小于30%，大手筆分紅漸成常態(tài)。
分行業(yè)來(lái)看，2019年食品飲料和采掘行業(yè)支付率超過(guò)50%（僅統(tǒng)計(jì)盈利公司），紡織服裝、公用事業(yè)和化工行業(yè)分紅力度其次，超過(guò)40%。業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流穩(wěn)定的行業(yè)分紅率相對(duì)較高。
上市公司慷慨出手的背后反映出其股東回報(bào)意識(shí)不斷增強(qiáng)。隨著A股高分紅時(shí)代大幕拉開(kāi)，A股價(jià)值投資理念也將被進(jìn)一步強(qiáng)化。
A股分紅率逐步向成熟市場(chǎng)靠攏
2017至2019年，滬深300指數(shù)成份公司累計(jì)分紅總額占凈利潤(rùn)的比重為32.05%，這一分紅力度雖然縱向大幅提升，但與同期標(biāo)普500指數(shù)的股利支付率40.87%相比仍有一定差距。
從區(qū)間分布來(lái)看，近3年股利支付率超過(guò)50%的公司占滬深300指數(shù)成份公司總數(shù)的14.67%；標(biāo)普500成份股中，這一比例接近三成，為前者的兩倍。美股上市公司中高比例分紅股數(shù)量大幅高于中國(guó)。
當(dāng)然，分紅并非越多越好，企業(yè)分紅力度和其生命周期息息相關(guān)。持續(xù)高比例分紅的上市公司大多進(jìn)入成熟期，利潤(rùn)水平相對(duì)穩(wěn)定，資本擴(kuò)張需求較小。美國(guó)股市經(jīng)過(guò)上百年的發(fā)展，處于成熟期的公司數(shù)量數(shù)倍于A股公司，處于成長(zhǎng)階段的A股分紅率略低于美股在情理之中。
海外成熟市場(chǎng)中，高分紅、低波動(dòng)的投資品種備受關(guān)注，A股市場(chǎng)上以QFII和陸股通為代表的外資機(jī)構(gòu)同樣偏好高分紅上市公司，從長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)來(lái)看，A股分紅力度向發(fā)達(dá)市場(chǎng)靠攏是大勢(shì)所趨。
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
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