12月第一天，真的不尋常。
中國人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清發(fā)文明確指出，房地產(chǎn)與金融業(yè)深度關(guān)聯(lián)，房地產(chǎn)是現(xiàn)階段金融風(fēng)險最大“灰犀牛”。
將房地產(chǎn)定性為最大的“灰犀牛”，這在官方語境中是第一次，而且表態(tài)的是主管中國金融業(yè)的一把手，非常不尋常。
灰犀牛風(fēng)險，是指那些常見以至于習(xí)以為常，但持續(xù)累積后大概率會發(fā)生且影響巨大的潛在危機(jī)。相比黑天鵝風(fēng)險的出乎意料，灰犀牛有了些人禍的意思。
《灰犀牛》還是一本暢銷書的名字，作者米歇爾·沃克在這本書里，提到了一個灰犀牛典型案例——2008年美國房地產(chǎn)泡沫。
今天是12月A股的第一個交易日，股指大漲，銀行股貢獻(xiàn)了大部分指數(shù)漲幅，多只銀行股漲停。銀行股已經(jīng)被市場遺忘很久，這種久違的走勢，非常不尋常。
從郭主席對地產(chǎn)灰犀牛的定性，再到銀行股的漲停，通過二者可以觀察到一個非常不尋常的信號——貸款利率企穩(wěn)回升。
沒錯，市場資金價格已經(jīng)開始邊際趨緊，而不是繼續(xù)寬松。9月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為5.12%，較6月上升6BP。貸款利率開始走高，給銀行業(yè)利潤恢復(fù)帶來了預(yù)期。三季度，制造業(yè)中長期貸款增速為30.5%，連續(xù)11個月上升，二季度增速曾創(chuàng)十年新高。而房地產(chǎn)貸款增速自2018年6月起保持回落。貸款增速的差異，反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。這種變化是客觀規(guī)律，也是政策導(dǎo)向的要求。
一切要跟著政策走，讀金融政策要看央行網(wǎng)站。近期，央行官網(wǎng)新設(shè)“政策研究”欄目，接連發(fā)布了三篇重磅文章。
第一篇是現(xiàn)任央行行長易綱《再論中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及政策含義》，強(qiáng)調(diào)金融資產(chǎn)風(fēng)險向銀行集中，要穩(wěn)杠桿、發(fā)展直接融資、管好重點領(lǐng)域風(fēng)險。央行加強(qiáng)了對于“防風(fēng)險”和“穩(wěn)杠桿”的關(guān)注，尤其關(guān)注由于“剛性兌付”、“隱性擔(dān)保”等帶來的風(fēng)險分布問題，政策建議中發(fā)展直接融資是長久之計，對房地產(chǎn)融資的抑制近年來始終未大幅放松，當(dāng)下時點最應(yīng)該關(guān)注的是“宏觀杠桿率”，要堅持“穩(wěn)杠桿”。
第二篇是郭樹清《堅定不移打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)》，重點關(guān)注宏觀杠桿率、不良資產(chǎn)、影子銀行等重點領(lǐng)域，提到要注意提前“排雷”。
第三篇是央行前任行長周小川《拓展通貨膨脹的概念與度量》，這篇文章的論點略顯隱晦，提到通脹測度忽視了資產(chǎn)價格，從表面看是對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體無限制放水刺激政策的反思，但國內(nèi)的通脹測度又偏離在哪里呢？恐怕也是房子問題。
有理由相信，這三篇文章并不是單純的學(xué)術(shù)交流。
青島財經(jīng)日報/青島財經(jīng)網(wǎng)記者 李冬明
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