摘要
【收盤播報】A股三大指數今日集體收跌，其中滬指下跌1.45%，收報3642.44點；深證成指下跌3.07%，收報15336.95點；創業板指下跌4.47%，收報3138.67點。市場成交量放大，兩市合計成交1.29萬億元，行業板塊漲多跌少，有色金屬板塊大漲，機構抱團股重挫。北向資金今日凈賣出11.14億元。
A股三大指數今日集體收跌，其中滬指下跌1.45%，收報3642.44點；深證成指下跌3.07%，收報15336.95點；創業板指下跌4.47%，收報3138.67點。市場成交量放大，兩市合計成交1.29萬億元，行業板塊漲多跌少，有色金屬板塊大漲，機構抱團股重挫。北向資金今日凈賣出11.14億元。
對于后市大盤走向，機構紛紛發表看法。
中信建投證券復盤1973年美國漂亮50行情的破滅，發現1973年石油戰爭導致美國進入了滯脹狀態，高估值的漂亮50呈現出了顯著的下跌，盡管美股整體上漲幅度都較小。除了能源股漲幅非常大之外，小盤股漲幅是能夠跑贏大盤股的。中信建投證券春節前建議投資者將全面高倉位下調為平衡中性持倉，應對可能的不確定性和波動。在春節期間，建議選擇績優股均衡持倉，從現在來看達到了平衡風險的預期效果。在PPI回升過程中，PPI將引領整個工業企業利潤的回升，盈利驅動的行情將取代估值提升的行情。交易通脹成為當前市場的主線，建議投資者積極把握。從行業比較的層面來看，漲價邏輯，有色金屬產業鏈、化工產業鏈成為直接受益主線，彈性也較大。在價格回升過程中，銀行板塊也將受益于資產質量的改善，也值得投資者把握。
國泰君安證券認為市場還會有階段新高，一飛但不能沖天。節后A股市場高位震蕩，在通脹預期與利率攀升下投資者開始出現分歧，大市值藍籌調整，與此同時更廣范圍中小市值股票(中證1000)出現上漲。市場出現分歧的本質是投資者在高估值持倉下對貼現率邊際上升容忍度的下降。但并不意味著行情就此而終，分子端改善的確定性正在上升，美國1.9萬億美元救助規模超預期，海外疫情加速改善，國內服務消費開始復蘇等等，疊加流動性“不急轉彎”，商品與股票仍處在共振向上的階段當中，A股市場還會有階段新高。但是，隨著經濟復蘇進程的加速，政策退出也存在“相機抉擇”而非線性。當盈利改善預期慢于貼現率上升的預期，擁擠交易以及高估值狀態下的股票對于流動性的收緊以及貼現率變化將同樣敏感，一飛但不能沖天。
興業證券指出，近期市場尤其是前期熱門抱團板塊出現一定波動與調整，但從中期視角展望全球來看，復蘇仍是當前市場的關鍵詞，經濟基本面持續復蘇，中上游順周期業績迎來全球共振，不畏市場擾動，把握復蘇行情和做多良機。鮑威爾表態，短期全球流動性不足為懼。春節期間全球股市均實現上漲，日經225指數創出30年新高，中美兩國領導人通話，釋放積極信號，進一步提升市場風險偏好，把握積極做多良機。配置上關注兩條主線：1)選擇全球復蘇+“BidenTrade”復蘇主線+PPI上行，關注化工、有色、機械、家電，以及新能源車、半導體等成長鏈條的中上游材料與設備；2)受益于從疫情中逐步恢復的服務型消費，如影視、醫美、航空、餐飲旅游、免稅、醫藥等。
安信證券認為，節后市場迎來非典型“開門紅”行情，反映出當前機構投資者兌現收益的需求和對貨幣政策收緊的擔憂。今年的春季行情從時間和空間上已經基本到位，預計市場短期中性，并重回震蕩行情，結構上或將進一步調整優化。從短期看，受益于全球疫苗接種工作的持續推進，全球需求復蘇和通脹預期正不斷上升，應繼續把握“復蘇交易”這一節后行情主線，重點關注“通脹交易”和服務業復蘇兩大方向。從中期來看，市場對于流動性變化的敏感性正在提升，市場更多的將是結構性牛市的狀態，需注意國內貨幣政策的收緊節奏和美國長期國債利率的上行速度。總的來說，在辛丑牛年投資者要懷著牛心，帶著熊膽：今年要有盈利兌現意識，但如果真的發生大幅調整了又要敢于買進。當前行業重點關注：有色、化工、銀行、醫藥(醫療服務、CXO等)、家居、汽車、軍工等。主題關注：旅游、酒店、餐飲、航空、影視等受益于疫情修復的服務業。
招商證券分析，當前美債收益率快速上行，油價快速反彈，比特幣價格創下歷史新高，這種價格組合反映的是什么預期，未來將會如何演繹，能不能通過這些價格組合幫助我們判斷A股的風險？招商證券認為，今年4月中旬之后，如果出現油價進一步上行，美國十年期國債收益率破2%，中國十年期國債國債收益率破3.5%，比特幣從高位回落20%，則需高度關注A股的調整風險。
天風證券認為，短期來看，雖然美債10年期突破1.3%，但全球流動性仍然十分寬裕，核心資產“有驚無險”。中期來看，全球流動性拐點的預期會逐步臨近，500億甚至1000億市值以上的大市值公司的波動性大概率會放大，以持有的方式來應對這類公司，其預期超額收益的空間會不斷降低，因此開辟超額收益新戰場的迫切性越來越強。由于一來很難形成資金合力，二來信用周期持續回落不利于廣大中小公司估值的提升，開辟新戰場需要審慎考慮能否下沉到100億市值以下的公司；換句話說，整體風格切換到大量的小市值公司占優的可能性很小。
粵開證券表示，根據對于年內行情的判斷，2021年經濟將回歸內生增長，基本面因素有望持續復蘇；政策方面，強調構建“雙循環”新發展格局，另外“十四五”規劃指導之下，各行業規劃將陸續出臺，相關產業鏈有望迎來快速發展機會，規劃中重點提及的新基建、新能源汽車、硬科技和高端裝備制造等領域將充分受益于政策紅利；同時資本市場改革持續推進，A股機構化和國際化的進程將進一步提速，疊加我國居民財富配置的路徑逐步向資本市場轉移，未來增量資金的注入值得期待，從基本面、政策面和流動性來看，抱團行情尚不具備瓦解的基礎。大勢方面，創業板在此前的行情中持續引領滬深指數上行，估值中樞整體上移，疊加前期集中抱團高位股籌碼松動，相對高位指數面臨一定震蕩整固的需求。上證指數方面，在突破3700點之后，盡管短期震蕩概率增大，但突破平臺阻力位之后，市場向上的空間已經打開，后續依舊有望向15年8月份的平臺高點4000點區域邁進。
國盛證券預測，跨年行情繼續，將持續至四月中上旬。1)全球經濟持續復蘇、疫情加速改善。英國、日本四季度GDP增速高于預期，顯示全球經濟正加速修復。與此同時，全球疫苗加速接種、疫情持續改善，也進一步強化后續主要經濟體重新開放、全球經濟共振復蘇的樂觀預期；2)全球貨幣政策維持寬松，財政刺激也持續加碼。此前美國國債利率大幅上行一度引發市場擔憂。但當地時間2月17日發布的美聯儲議息會議紀要顯示，當前美國經濟狀況與美聯儲的長期目標“相去甚遠”，并反復強調將維持高度寬松的政策，緩解市場對于貨幣政策收緊的擔憂。與此同時，2月19日美國眾議院預算委員會公布了1.9萬億美元的紓困法案，并有望于3月中旬通過。3)國內流動性最緊張的時候已經過去。春節流動性需求高峰過后，市場流動性正持續改善。當前7天shibor利率已由1月底的3%以上大幅回落至2%以下。4)3月5日兩會召開在即，帶動國內市場政策預期升溫。參考歷史經驗，兩會前市場大概率上漲，近20年平均漲幅為3.65%。兩會開始后的一個月內也多數上漲，近20年平均漲幅為1.61%。
西南證券指出，如果說2020年是龍頭抱團的一年，那么2021年很可能是業績有確定性變化、性價比高的中小盤股表現之年。2020年的A股市場是流動性寬裕條件下造就的，而2021年的A股，將由經濟復蘇和業績增長來主導。在這樣的背景下，2021年有四大領域值得高度關注，將會出現諸多翻倍牛股。這四大領域分別是疫情后周期、房地產后周期、銀行和軍工。建議關注疫情后周期板塊核心標的眾信旅游、銀都股份、國光股份、春秋航空、華夏航空、萬達院線、北京文化等；房地產后周期核心標的東鵬控股、江山歐派、兔寶寶等；銀行板塊核心標的招商銀行、寧波銀行、平安銀行、渝農商行等；軍工板塊核心標的航發動力、西部超導等。
來源：東方財富研究中心
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