銀行板塊擴(kuò)容之際，破凈這個“老大難”問題依舊在持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，目前38家上市銀行中，有30家銀行處于“破凈”狀態(tài)，占比高達(dá)78.95%。
由于破凈，今年以來，包括國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行在內(nèi)的多家銀行觸發(fā)穩(wěn)定股價措施啟動條件。從已公布的穩(wěn)定股價方案來看，主要是股東和高管出手增持。
業(yè)內(nèi)人士表示，從整個行業(yè)情況來看，存在價值被低估的情況。銀行股估值承受著趨勢性壓力，但不少優(yōu)質(zhì)銀行的配置價值還是非常明顯的。隨著經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇，貨幣政策逐步回歸正常化，銀行業(yè)將成為受益行業(yè)。
多家銀行觸發(fā)穩(wěn)定股價措施啟動條件
6月2日晚間，長沙銀行發(fā)布公告稱，自2021年5月6日起至6月2日，本行股票連續(xù)20個交易日收盤價低于11.21元(2020年經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn))，達(dá)到觸發(fā)穩(wěn)定股價措施啟動條件。
“本行將在達(dá)到觸發(fā)穩(wěn)定股價措施啟動條件之日(2021年6月2日)起10個交易日內(nèi)(2021年6月17日前)召開董事會，制定并公告穩(wěn)定股價的具體方案。”公告顯示。
來源：公司公告
值得注意的是，長沙銀行本次擬出手穩(wěn)定股價，距離上一輪相關(guān)舉措實施完成才過去一個多月。據(jù)公告，長沙銀行前次穩(wěn)定股價措施實施期間為 2020年10月30日至2021年4月30日。長沙銀行于2018年9月登陸上交所主板，是湖南省首家A股上市銀行，目前該銀行已經(jīng)四次出手穩(wěn)定股價。最初兩次觸發(fā)穩(wěn)定股價預(yù)案分別發(fā)布于2019年8月和2020年2月。觸發(fā)原因皆為“破凈”。
青農(nóng)商行近期也因“破凈”推出穩(wěn)定股價措施。5月27日晚間，青農(nóng)商行公告稱，自2021年4月27日起至2021年5月27日，該行A股股票已連續(xù)20個交易日收盤價低于4.83元，達(dá)到觸發(fā)穩(wěn)定股價措施的啟動條件 。
國有大行也存在這種情況。5月24日晚間，郵儲銀行公告稱，大股東郵政集團(tuán)擬用自有資金，以不少于5000萬元增持郵儲銀行股份，且此次增持不設(shè)置價格區(qū)間，實施期限為5月24日起6個月內(nèi)。4月21日至5月21日，郵儲銀行A股股票價格已連續(xù)20個交易日低于最近一期每股凈資產(chǎn)6.25元，觸發(fā)該行穩(wěn)定股價措施啟動條件。
不完全統(tǒng)計，今年以來，已有浙商銀行、渝農(nóng)商行、紫金銀行、西安銀行、郵儲銀行、青農(nóng)商行、長沙銀行等多家上市銀行觸發(fā)穩(wěn)定股價措施啟動條件。
不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市銀行出臺高管增持等穩(wěn)定股價措施，可向市場傳遞積極的信息。但大筆真金白銀砸下去，在提振股價方面能濺起多大水花還有待觀察。
銀行股大面積“破凈”
多家銀行啟動穩(wěn)定股價方案的背后，是銀行股的“破凈”的窘境，即二級市場股價低于每股凈資產(chǎn)。
目前A股38家上市銀行中有30家處于“破凈”狀態(tài)，占比近八成。
數(shù)據(jù)顯示，截止到6月4日收盤，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、上海銀行、貴陽銀行、重慶銀行、長沙銀行、民生銀行、交通銀行等30家A股上市銀行最新收盤價低于最新一期定期報告中的每股凈資產(chǎn)。
A股38家上市銀行最新“破凈”情況
截至6月4日收盤
僅常熟銀行、成都銀行、杭州銀行、南京銀行、寧波銀行、平安銀行、廈門銀行、招商銀行8家銀行未處于“破凈”狀態(tài)。
對于整個銀行板塊而言，破凈帶來的一大“現(xiàn)象”就是溢價增發(fā)，從而可能導(dǎo)致增發(fā)的市場吸引力稍顯不足。
日前，華夏銀行拋出溢價接近110%的定增方案被市場廣泛關(guān)注。公告顯示，華夏銀行本次非公開發(fā)行A股股票數(shù)量為不超過15億股(含本數(shù))，募集資金總額不超過人民幣200億元。如果照此計算，華夏銀行的每股定增價格為13.3元，相較于其當(dāng)日股票收盤價格(6.35元/股)溢價109%。
為何會溢價發(fā)行？據(jù)悉，華夏銀行本次非公開發(fā)行的價格不低于定價基準(zhǔn)日之前20個交易日公司普通股股票交易均價的80%與本次發(fā)行前公司最近一期末經(jīng)審計的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn)值的較高者。由于破凈(公告發(fā)布當(dāng)日華夏銀行市凈率為0.43倍)，該行最近一期末經(jīng)審計的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn)值遠(yuǎn)高于其股價。
這不是個別現(xiàn)象，2016年5月以來，合計有12家A股上市銀行完成定增，其中7家為溢價發(fā)行。
整個板塊被低估？
據(jù)國信證券數(shù)據(jù)，從2014年開始，銀行股整體估值(PB)大致運行在0.8-1倍的區(qū)間內(nèi)，除2015年大牛市明顯突破過上限，以及2018年底、2019年初略微突破過上下限，其余時間的大致運行區(qū)間是相對清晰的。
興業(yè)研究認(rèn)為，銀行股PB常年破凈，除“資產(chǎn)質(zhì)量真實性”的視角外，近年來尤其是疫情后的政策指引和包括互聯(lián)網(wǎng)巨頭機構(gòu)進(jìn)入金融場景帶來的競爭效應(yīng)也是影響銀行股估值的重要原因。
“市凈率走低反映了市場和投資者對于銀行的理解，至少在凈利潤增速方面沒有更大的想象空間。同時隨著市場化的推進(jìn)，銀行業(yè)面臨著息差收窄的壓力和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。” 興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委此前曾對中證君表示。
不過，從整個行業(yè)情況來看，存在價值被低估的情況。銀行股估值承受著趨勢性壓力，但不少優(yōu)質(zhì)銀行的配置價值還是非常明顯的，分析人士稱，經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇，通脹或超預(yù)期，貨幣政策逐步回歸正常化，銀行業(yè)是受益行業(yè)。
安信證券分析師李雙認(rèn)為，銀行是后周期行業(yè)，只有等待企業(yè)復(fù)蘇、居民消費增加，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入內(nèi)生增長階段，銀行業(yè)績與估值才會雙重擴(kuò)大，“2021年，我們認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入供需兩旺、制造業(yè)全面復(fù)蘇的階段，銀行將面臨更好的宏觀環(huán)境。”
平安證券分析師袁喆奇認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)仍處在平穩(wěn)修復(fù)的進(jìn)程中，貨幣政策逐步回歸常態(tài)化，流動性環(huán)境趨于收斂，從歷史復(fù)盤來看，經(jīng)濟(jì)修復(fù)疊加利率上行的階段，銀行獲得超額收益概率較大。建議積極關(guān)注今年行業(yè)信貸成本釋放帶來的業(yè)績彈性。當(dāng)前行業(yè)動態(tài)PB處于歷史底部空間，板塊基金倉位仍處于深度低配狀態(tài)，安全邊際充分。
還有業(yè)內(nèi)人士特別提到“分紅”也是投資銀行股一大考量，指出銀行若能有持續(xù)穩(wěn)定的分紅，經(jīng)營業(yè)績相對穩(wěn)定，股息收益率能夠超過4%-4.5%這個水平，長期配置銀行股將是一個好選擇。
來源：中國證券報
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