中國資本市場改革發展又邁出關鍵一步。
習近平主席9月2日在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會致辭中宣布，繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。
證監會表示，建設北京證券交易所的主要思路是，嚴格遵循《證券法》，按照分步實施、循序漸進的原則，總體平移精選層各項基礎制度，堅持北京證券交易所上市公司由創新層公司產生，維持新三板基礎層、創新層與北京證券交易所“層層遞進”的市場結構，同步試點證券發行注冊制。
設立北交所將對新三板市場和支持中小企業創新發展帶來哪些變革？對于中國資本市場格局帶來哪些重大變化和影響？
北交所設立，利好“專精特新”公司
9月2日晚間，全國股轉公司黨委召開專題會議。全國股轉公司稱，黨委將牢牢堅守服務創新型中小企業的市場定位，緊緊圍繞構建一套契合創新型中小企業的基礎制度安排、暢通北京證券交易所在多層次資本市場紐帶作用、培育一批“專精特新”中小企業三個目標，堅持北京證券交易所與新三板創新層基礎層統籌協調與制度聯動、與滬深交易所和區域性股權市場錯位發展與互聯互通，強化系統觀念和底線思維，以積極進取、勇于創新、堅韌不拔、只爭朝夕的精神狠抓落實，全力保障北京證券交易所順利開市、平穩運行，切實發揮好服務創新型中小企業功能。
“專精特新”屬性是精選層企業的重要核心，其多為資本市場稀缺標的或龍頭企業，專業化程度高，發展空間大————“專精特新”具體是指“專業化、精細化、特色化、新穎化”。
從“定位”來看，北京證券交易所更多針對中小創新企業以及專精特新企業，讓有高成長，高潛力，高技術的中小創新企業有了更多的融資機會和上市渠道。從“發展”來看，北京證券交易所實行注冊制，企業會有一個優勝劣汰的過程，企業擁有穩健的盈利能力，擁有極強的可持續經營能力，擁有較高的技術壁壘，才可能發展的越來越好。
北交所成立后，精選層公司直接受益，提高創新層、基礎層吸引力，更好服務中小成長企業。精選層企業無需通過轉板上市進入A股上市公司范疇，同時帶動創新層企業積極申報成為北交所(精選層)企業，并進一步帶動基礎層企業，提升新三板融資功能，著力解決中小企業融資貴、融資難問題。
國泰君安研報認為，北交所的設立多層次市場更進一步，利好創投及券商。對于創投企業而言，退出途徑將更為豐富，提升未來業績的確定性，尤其利好實力背景雄厚的頭部創投類公司；對于券商而言，北交所的成立將為資本市場帶來增量，在有效擴容市場的同時為行業帶來業績增量，全面利好券商的投行、經紀、信用類業務。
京銘資本創始人兼CEO、國鑄資本副董事長劉翔對記者表示：“設立北京證券交易所對我們投資行業來說是重大利好，不僅為投資的企業多了一個上市通道，我們也新增了更多的有效退出渠道，而且北京證券交易所針對的中小創新企業和我們京銘資本的使命目標高度一致，京銘資本從成立之初，就以推動中國經濟前行的力量為使命，以引領人類健康未來和提高人類科技生活進步為目標，砥礪前行。北交所的設立，讓我們更加堅定地相信我們的付出有回報，也會更加堅定地投向中小科技創新企業，堅定投向真正在推動中國經濟前行的偉大企業家和創業者。”
三足鼎立，與滬深交易所錯位發展
“今天北交所的成立，終于可以說中國資本市場三足鼎立的格局已成，上交所在區位上重點服務長三角、江浙滬，在定位上服務硬科技，深交所在區位上重點服務珠三角、大灣區，在定位上服務新經濟，北交所在區位上重點服務京津冀，乃至整個北方地區，在定位上服務創新型中小民營企業。” 銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮表示。
相較之下，北交所將與上交所、深交所形成行業與企業發展階段上的差異互補，以及良性競爭。
目前，上交所與深交所分別有科創版與創業板作為差異化板塊。科創板的行業定位是面向世界科技前沿、經濟主戰場、國家重大需求，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業，簡單來講就是硬科技型企業；而創業板行業定位于創新、創造、創意，主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。
可以說，北交所與上交所、深交所一起，未來有機會形成中國資本市場三足鼎立的格局，各自主要定位于“專精特新”企業、硬科技企業以及新經濟企業。
三者領地重疊之處，也正是競爭的機會所在。
此外，從制度建設層面看，目前脫胎于新三板精選層的北交所仍然還有很多疑問待解。從上圖對比來看，新三板的投資門檻遠大于科創板和創業板，這也導致了長期以來新三板市場整體流動性較差，使得掛牌企業定價難、融資難。未來北交所的投資門檻能否降低，以及多大程度的降低值得關注。
資本市場漲聲一片，66家精選層公司僅7家下跌
昨晚，北京證券交易所官宣設立。今日，新三板精選層即掀起波瀾壯闊的行情。
“2018年下半年科創板首次提出時可謂‘橫空出世’，是資本市場改革試驗田。而北交所是在現有的新三板精選層基礎上組建，屬于新三板改革的重要內容。”業內人士表示。
今日上午精選層開盤，五新隧裝旋即漲停，隨后一度雖有所走弱，但臨近尾盤在資金加持下，依舊以漲停報收。截至收盤，Wind數據顯示，新三板精選層中，五新隧裝和拾比佰均報漲停，7家精選層公司漲幅超過20%，19家精選層公司漲幅超過10%，全部66家精選層公司中僅有觀典防務等7只個股出現下跌。
有分析認為，消息面的加持對今日相關板塊形成了明顯刺激，但從中長期來看，精選層公司的價值才是決定股票價格的最重要因素。
此前安信證券也曾在其《什么才是精選層公司的股價主要驅動因素？》的研報中指出，精選層的股價的驅動因素，業績為主趨勢為輔。進一步來看，從已披露的半年報數據看，66家精選層公司實現營業收入261.55億元、凈利潤29.87億元，兩項指標同比增長均超過30%。超六成公司實現了營業收入、凈利潤的雙增長，14家公司凈利潤超4000萬元。
事實上，就資本市場表現來看，精選層市場公司的股價表現更加立足于基本面，股票價格以公司業績長成驅動為主，趨勢為輔。以營收環比為指標進行分層比較，安信證券認為，當營收環比越高，公司股價平均漲幅也越高。此外，公司業績相對于市場預期的表現也是影響公司股票表現的重要指標。上半年，以觀典防務、長虹能源、豐光精密等五家公司為代表的業績超預期公司，其資本市場表現也更好。反之幾家業績不達預期的公司，其市場表現則不盡如人意。
青島財經日報/青島財經網記者 高揚
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