近日，北向資金持續凈流出，在互聯網平臺上，一些投資者開始討論，是否需要把北向資金看作A股投資“風向標”，跟隨離開？
2016年以來，外資在一定程度上被視為“聰明錢”。但在諸多市場人士和專家學者看來，由于大環境變化、北向資金當中交易性資金占比越來越高等因素影響，這一“聰明錢”已經不再聰明，如果國內投資者盲目追隨投資，很可能會遭受不必要的損失。
“聰明錢”不再聰明
跟隨北向資金投資，究竟是否靠譜？
對此，21世紀經濟報道記者采訪了部分業內人士與專家。他們均認為，北向資金或許“聰明過”，但如今市場環境已經悄然改變，跟隨北向資金投資已經不再明智。
首先，外資投資行為的短期化，被視為北向資金不再聰明的一大原因。
長城基金高級宏觀策略研究員汪立提到，2016年以來，外資被認為是“聰明錢”，主要因其單邊流入受益于供給側改革和龍頭集中的A股，其對核心資產的偏好恰好與當時產業趨勢共振。
而2020年以來，外資行為逐漸短期，持股占比與人民幣匯率的相關性加強，更多反映了短期經濟預期和海外流動性的變化。
其次，北向資金構成較為復雜，投資者難以準確判斷變動資金種類，跟隨投資易被誤導。
綜合受訪人士分析，從資金構成來看，北向資金既有長線配置型和短線交易型資金，亦有主動管理型及被動跟蹤型資金。不同類型的資金，其交易風格、交易偏好、交易策略、交易時機的選擇均有較大差別，在擇股、擇時、事件驅動等方面呈現出不同的資金特征。投資者從北向資金交易信息中并不能判斷具體是哪類資金流入哪類資金流出，對于投資者做出投資決策而言，反而可能造成一定擾動，投資者需培養專業判斷和研究能力，不能人云亦云，盲目跟風。
值得注意的是，北向資金當中交易性資金占比越來越高，對此，一些市場人士認為，跟隨外資行為容易陷入被動。
比如，汪立即提到，“北向資金當中交易性資金占比越來越高，跟隨外資行為容易陷入被動。” 汪立續指，從月度凈買入來看，外資交易型資金2022年8月以來體量已經超過配置型資金，陸股通成交金額占A股的比例也相應出現突增，側面印證了交易型資金主導陸股通行為。
再者，北向資金不能完整展現外資交易全貌。從外資投資A股的渠道看，既可以通過陸股通，也可以通過QFII，北向資金交易信息僅代表了一部分外資流動情況。
此外，北向資金難以準確反映A股市場運行態勢。比如，今年7月5日，上證指數和深成指分別上漲1.31%和1.02%，但滬深股通合計賣出28.77億元，依賴外資交易數據形成投資決策，可能造成誤判。
外資影響有限
除跟隨北向資金投資是否靠譜以外，亦有投資者擔心，A股市場會因為外資的撤出而大幅下跌？根據受訪人士分析，這一擔憂是多余的。
一方面，北向資金交易規模不大，對A股整體影響有限。
近年來，隨著滬深港通機制的推出和發展，境外投資者通過滬深股通參與境內A股市場的程度不斷提高，但相較于A股市場整體規模仍處于較低水平。經測算，2023年北向資金成交金額僅占A股總成交金額的6%左右，北向資金持股僅占A股總市值的3%左右。
另一方面，國內上市公司整體業績良好，成長空間充沛。
根據滬深兩市上市公司半年報，A股上市公司整體業績向好趨勢明顯，今年二季度營業收入、凈利潤環比大幅增長，展示出我國經濟發展的韌性和活力。在新能源、高端裝備制造等戰略性新興產業上市股票表現亮眼的同時，優質藍籌公司估值也得到了進一步提升，傳媒、醫藥生物、計算機等行業再添百億級公司。
與此同時，A股市場發展具有立足境內企業、境內投資者，以國內大循環為主的特點。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，當前，我國經濟穩中向好長期向好的基本面沒有變，經濟增速在主要經濟體中仍保持領先，資本市場也將進一步發揮樞紐作用，優化配置市場資源，助力形成反映高質量發展的優質上市公司群體，走好中國特色金融發展之路，建立具有中國特色的估值體系。我國資本市場的功能定位和發展趨勢，并非也不會受短期北向資金流動等外部因素所影響和改變。
值得注意的是，近年來，A股上市公司質量正在日漸提高。2019年，為進一步提高上市公司質量，中國證監會制定了《推動提高上市公司質量行動計劃》,力爭通過3年至5年的時間提升存量上市公司質量，改善上市公司整體面貌。
近年來，隨著多層次資本市場建設加快推進，注冊制改革穩步落地，A股市場為新興產業、高新技術、硬科技企業發展提供了有力支持，創業板、科創板等板塊成為了高成長優質企業上市聚集地，也為境內投資者帶來豐富的可投資標的。
“對外開放是現代資本市場的內在要求。中國資本市場對外開放的步伐不會停止。”監管機構多次明確表示。面對日益開放，信息復雜交織的市場環境，投資者與機構人士應當如何應對？
對此，受訪人士建議：投資者應理性看待北向資金流動等外部因素，把握好A股市場發展主線，學習和培養專業判斷，切勿人云亦云、片面跟風；A股資本市場的各類投資機構、咨詢機構的從業人員也應不斷提升研究能力和專業判斷，正確引導投資者，做好投資者教育和服務工作。（見習記者 崔文靜）
來源：21世紀經濟報道
責任編輯：李賽男
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