10月30日，財政部發布《關于引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長周期考核的通知》（下稱《通知》），通知指出，根據《財政部關于印發＜商業保險公司績效評價辦法＞的通知》（財金〔2022〕72號，以下簡稱《辦法》）的相關規定，將《辦法》中經營效益類指標的“凈資產收益率”由“當年度指標”調整為“3年周期指標+當年度指標”。
財政部有關負責人在答記者問時表示，《通知》進一步加強國有商業保險公司長周期考核，并對其投資管理提出了相關要求，主要目的在于：按照保險行業運營規律，增強資產與負債的匹配性，繼續引導國有商業保險公司長期穩健經營，防止因單純考核年度目標，出現突增業績、忽視風險的短期行為，鼓勵其進行長期投資、穩定投資、價值投資。同時，也有利于更好發揮中長期資金的市場穩定器和經濟發展助推器作用。
建立長周期考核制度
具體來看，《辦法》中經營效益類指標的“凈資產收益率”由“當年度指標”調整為“3年周期指標+當年度指標”相結合的考核方式，3年周期指標為“3年周期凈資產收益率（權重為50%）”，當年度指標為“當年凈資產收益率（權重為50%）”。其中，3年周期凈資產收益率采用近3年凈資產收益率幾何平均數，計算公式為。
此次通知的發布旨在引導國有商業保險公司長期穩健經營，更好發揮中長期資金的市場穩定器和經濟發展助推器作用。根據《商業保險公司績效評價辦法》，凈資產收益率此前在商業保險公司績效評價指標體系中占比8分，計算公式為凈利潤/凈資產平均余額×100%，而將“當年度指標”調整為“3年周期指標+當年度指標”相結合，意味著考核周期由原先的一年延長至三年。
一般而言，我國保險公司的經營績效考核主要采取年度考核方式，考核指標也以當年指標為主。以國有商業保險公司為例，目前財政部每年對國有商業保險公司凈資產收益率(ROE)實施考核，ROE主要受資產回報率、負債成本率、杠桿率等影響。
事實上，在凈資產收益率上，考核周期較短可能會影響險資流向權益類資產，業內人士對21世紀經濟報道記者表示，險資本身具有長期資金優勢，兼顧短期收益和發揮長期資金優勢之間存在一定矛盾，可能會導致險資降低對權益類資產波動的容忍度，追求短期收益頻繁操作，既不利于險資發揮自身長期資金優勢，也不利于資本市場平穩運行。
此外，《通知》在投資資質、資金投向和內部管理方面也提出了相關要求。一是在投資資質方面。國有商業保險公司應當依法合規開展各類投資，遵守監管要求的償付能力、風險管理、公司治理等相關規定，匹配自身投資管理能力、風險控制能力和相關資質。二是在資金投向方面。國有商業保險公司要堅持審慎、安全、增值的原則，根據保險資金長期屬性，平衡好投資收益和風險，優化資產配置，保險資金要投向風險可控、收益穩健、具有穩定現金流回報的資產。三是在內部管理方面。國有商業保險公司要制定專門的投資管理制度，建立透明規范的投資決策程序，設置科學有效的投資風險評估體系，做好投資項目的盡職調查和可行性研究，加強投資風險管理、交易管理和投后管理等。
普華永道中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾對21世紀經濟報道記者表示，建立長周期考核制度，可以促進保險公司與資本市場的雙贏。拉長績效評價與考核周期，可以引導保險公司的長期穩健投資，提升保險資金運用的長期收益；同時，也有利于發揮險資的長期優勢，降低資本市場的短期波動，減少出于短期投資業績壓力的跟風踩踏行為，有利于資本市場長期穩定，倡導長期價值投資。
險資權益類資產配置仍有空間
近年來，政策端對于優質險資流向權益資產的比例不斷放寬，根據保險公司償付能力充足率、資產負債管理能力及風險狀況等指標，明確八檔權益類資產監管比例，最高可到占上季末總資產的45%。但險資權益類資產的配置比例仍然不高。
根據金融監管總局公布信息，截至2023年8月底，保險資金運用余額達26.97萬億元，同比增長10.21%，其中投資股票、基金3.49萬億元，同比增長13.84%，占比12.94%，險資權益類資產的配置比例相對較低。2016年以來，保險資金投資股票、基金的比例基本穩定在10%-15%之間。
目前，由財政部或中央匯金控股的保險公司主要有中國人民保險、中國人壽保險、中國太平保險、中國出口信用保險、中國農業再保險、中國再保險、新華人壽保險、中匯人壽保險等8家公司。根據2022年報披露信息，截至2022年底，上述保險公司的資金運用規模共9.37萬億元，占全行業資金運用余額的比例約34.74%。
值得注意的是，今年9月初，國家金融監督管理總局發布《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》，為增量險資入市釋放了更大的空間。具體來看，保險公司投資滬深300指數成份股、科創板普通股和公募REITs中未穿透的資產，風險因子分別從0.35、0.45、0.6調整為0.3、0.4、0.5，投資國家戰略性新興產業未上市公司股權，風險因子賦值為0.4。國泰君安劉欣琦團隊認為，適度降低權益風險因子有利于提升保險公司償付能力充足率，從而提升權益配置的上限。
來源：21世紀經濟報道 孫詩卉
責任編輯：李賽男
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