連日“雨疏風驟”，是近期A股光伏板塊的真實寫照。
二級市場的情緒低迷，與基本面密切相關。盡管2023年國內光伏產業(yè)持續(xù)“大熱”、新增裝機量再創(chuàng)新高，但激烈的競爭致使參與者的盈利能力開始分化。
根據21世紀經濟報道記者統(tǒng)計，截至發(fā)稿時，已有37家A股光伏公司披露了2023年度業(yè)績預告，合計凈利潤超過522億元，較去年同期有所增長。其中，12家企業(yè)陷入虧損，數量有所增加。
值得一提的是，部分企業(yè)在第四季度陷入利潤下滑、虧損的窘境，傳遞出絲絲寒意。
盈虧分野
2023年，國內光伏產業(yè)進入激烈的競爭周期，雖然不少光伏公司穩(wěn)健穿行在不確定性中，但也有公司站在了十字路口。
截至發(fā)稿，已有37家光伏公司披露了2023年業(yè)績“成績單”——25家公司預計實現(xiàn)盈利，超過半數凈利潤增長逾50%；另有12家公司虧損，其中8家公司由盈轉虧。
光伏產業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要包括硅料、硅片、電池片、組件、電站，以及高純石英砂、逆變器、膠膜、支架、玻璃、接線盒等輔材。
綜合21世紀經濟報道記者分析，從全年度的業(yè)績上看，各環(huán)節(jié)絕大多數的龍頭企業(yè)維持著凈利潤增長的態(tài)勢。
在逆變器環(huán)節(jié)，陽光電源（300274.SZ）預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤93億元至103億元，同比增長159%至187%；在光伏設備環(huán)節(jié)，晶盛機電（300316.SZ）則預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤43.85億元至49.70億元，同比增長50%至70%。
一體化龍頭企業(yè)的凈利潤整體實現(xiàn)增長——天合光能（688599.SH）預計2023年度實現(xiàn)歸母凈利潤為52.73億元到58.28億元，同比增加43.27%到58.36%；晶科能源（688223.SH）則預計實現(xiàn)凈利潤72.5億元至79.50億元，同比增長幅度為146.92%到170.76%。
21世紀經濟報道記者注意到，從目前已經披露業(yè)績預告的光伏公司表現(xiàn)上看，光伏設備、逆變器、石英材料、支架等環(huán)節(jié)企業(yè)的業(yè)績實現(xiàn)高增長。例如，以光伏支架系統(tǒng)為核心業(yè)務的中信博（688408.SH）預計2023年實現(xiàn)凈利潤增長近7倍；金剛線企業(yè)三超新材（300554.SZ）預計2023年實現(xiàn)凈利潤0.23億元至0.32億元，同比增長75%至146%；石英材料企業(yè)石英股份預計2023年實現(xiàn)凈利潤47.50億元至53.30億元，同比增長351.44%至406.56%。
然而，不少光伏企業(yè)“手拿”較好的成績單，卻遭遇二級市場的“冷水”。
Wind光伏指數（884045.WI）顯示，最近五個交易日（1月29日至2月2日），該指數累計跌幅16.36%。安彩高科（600207.SH）、聆達股份（300125.SZ）、明冠新材（688560.SH）、TCL中環(huán)（002129.SZ）領跌，區(qū)間股價累計跌逾23%。
分析其原因，業(yè)績下滑引爆雷點。
硅片龍頭企業(yè)TCL中環(huán)的業(yè)績便讓人意外。根據公告，該公司預計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為42億元至48億元，同比減少29.60%至38.40%。這其中，其第四季度虧損約13.88億元至19.88億元。
TCL中環(huán)將業(yè)績下滑的原因指向產業(yè)鏈價格競爭，“2023年光伏產業(yè)鏈價格整體呈波動下行態(tài)勢，第四季度主要產品價格快速下跌至非理性區(qū)間，公司主營業(yè)務盈利能力承壓；同時，產品價格快速下行及參股公司股權的處置帶來的一次性賬面虧損對公司第四季度業(yè)績產生較大負向影響。”
一同受傷的還有另一家硅片企業(yè)弘元綠能（603185.SH）。其業(yè)績預告顯示，2023年預計實現(xiàn)凈利潤7.30億元至8.00億元，比上年同期減少73.62%至75.93%。該公司第四季度虧損是導致全年度業(yè)績大降的主要原因，根據計算，弘元綠能去年第四季度虧損5.18億元至5.88億元。
輔材類企業(yè)同樣“喜中有憂”。石英材料環(huán)節(jié)的石英股份、歐晶科技（001269.SZ）雖然去年凈利潤大增，但第四季度凈利潤環(huán)比大幅下降；銀漿企業(yè)蘇州固锝（002079.SZ）前三季度凈利潤1.98億元，但第四季度卻陷入虧損狀態(tài)，致使全年凈利潤同比大減。
不難發(fā)現(xiàn)，2023年第四季度，成為很多光伏企業(yè)的業(yè)績分水嶺。
博弈激化
2023年的光伏產業(yè)“又熱又冷”。
“熱”，在于下游景氣度持續(xù)高漲。根據國家能源局發(fā)布的統(tǒng)計數據，2023年我國光伏新增裝機216.88GW，同比大幅增長148%，幾乎是近四年新增裝機量之和。其中，僅在第12月，國內新增光伏裝機高達53GW，創(chuàng)下單月紀錄。
然而，在光伏新增裝機暴增的背景之下，國內光伏產業(yè)卻迎來最為激烈的競爭。特別是產業(yè)鏈價格方面，即使不少公司出貨量大增，也難以抵消價格下跌導致利潤下滑或虧損的負面影響。
根據21世紀經濟報道記者計算，在過去一年，硅料成為光伏產業(yè)鏈中價格跌幅最大的環(huán)節(jié)，單晶致密料平均成交均價由2023年年初的17.62萬元/噸，下跌至年末的5.83萬元/噸，跌幅66.91%；其次是電池片環(huán)節(jié)，P型182電池、P型210電池以及N型TOPCon電池在2023年的平均成交價格跌幅分別為55.00%、53.75%、59.13%；硅片和組件環(huán)節(jié)在2023年的價格跌幅整體低于50%，特別是組件價格，一度在2024年初大有繼續(xù)創(chuàng)下歷史新低的跡象。
事實上，2023年第四季度不僅是下游價格加速下跌的轉折點，也是光伏技術加快迭代的拐點。受此影響，電池和組件端的競爭轉化特別明顯。在電池端，自2023年5月份開始，N型TOPCon電池開始出現(xiàn)集中報價，并與P型電池維持著一定的價差。
但21世紀經濟報道記者注意到，受N型電池產能快速放量的影響，雖然N/P型電池存在價差，N型電池的價格僅在半年時間“腰斬”，跌幅接近60%。這給2024年電池環(huán)節(jié)N、P型產能加速轉換提供更大的驅動力。
技術的更迭帶來了產品結構的轉變，疊加新產能的大量投產，使得2023年第四季度國內光伏產業(yè)鏈的價格競爭開始進入非理性狀態(tài)。
近日，隆基綠能在接受投資機構調研時表示，從2023年第四季度到現(xiàn)在，光伏產業(yè)鏈的價格已經降至非常不理性的位置，基于這樣的價格水平，光伏企業(yè)很難實現(xiàn)盈利，不利于光伏行業(yè)的長期健康發(fā)展。
該公司投資者關系管理部人士認為，2024年第一季度是市場需求淡季，第二季度全球市場需求開始逐漸放量，預計將會對產業(yè)鏈價格形成支撐，推動產業(yè)鏈價格的修正。
上述人士還進一步表示，“今年市場供給過剩的壓力較大，如果產業(yè)鏈價格持續(xù)低位運行，那么財務狀況脆弱、技術不先進的企業(yè)可能會被迫停產、減產或者退出，屆時行業(yè)實際供需不斷趨于平衡，產業(yè)鏈價格或將回歸理性。”
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會專家委員會副主任呂錦標在接受21世紀經濟報道記者采訪時認為，2023年第四季度，除了多晶硅環(huán)節(jié)企業(yè)還有一定利潤外，其他環(huán)節(jié)虧損只是大小的區(qū)別。“相應地，資本市場在去年第四季度也有一波反應。”
而眼下，隨著不少光伏企業(yè)正式披露2023年業(yè)績預告，“靴子落地”后，A股光伏板塊再度進入階段性調整期。
“近期光伏板塊的震蕩實際上反映了投資者對于今年行業(yè)競爭持續(xù)惡化的擔憂。”一位光伏產業(yè)分析人士對21世紀經濟報道記者表示，去年光伏新增裝機再創(chuàng)歷史新高，但需求旺盛之下不少企業(yè)遭遇虧損，這形成了較為明顯的預期差。
不過，部分業(yè)內人士在接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，2024年，國內光伏產業(yè)仍然會維持一定增速，但需關注市場如何盡快消化供給過剩的風險。
21世紀經濟報道記者注意到，近期，國內光伏產業(yè)鏈價格出現(xiàn)企穩(wěn)、反彈跡象。
“一季度光伏全產業(yè)鏈價格筑底回升。”呂錦標分析，硅料環(huán)節(jié)N型用料需求增長，而供應局限在龍頭企業(yè)已穩(wěn)定運行裝置，所以市場交易已經轉為提早一個月履行大單，交易價格回升。
針對組件環(huán)節(jié)，呂錦標表示，“二季度價格結構性回升，頭部企業(yè)不虧損定價。”（記者 曹恩惠 孫晨陽）
來源：21世紀經濟報道
責任編輯：李雯
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