近日，卡塔爾主權(quán)財(cái)富基金擬斥資收購(gòu)華夏基金10%股權(quán)，備受市場(chǎng)關(guān)注。不少投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為在完成入股華夏基金后，卡塔爾主權(quán)財(cái)富基金或通過(guò)華夏基金的投資策略賦能，加倉(cāng)中國(guó)股票資產(chǎn)。
此前，聯(lián)想集團(tuán)（992.HK）獲得沙特阿拉伯公共投資基金旗下公司Alat（埃耐特）的20億美元投資，也引起金融市場(chǎng)對(duì)中東主權(quán)財(cái)富基金持續(xù)加倉(cāng)中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)股票資產(chǎn)的憧憬。
銳聯(lián)財(cái)智創(chuàng)辦人（RAYLIANT GLOB ALADVISORS ，下稱(chēng)“銳聯(lián)”）許仲翔接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專(zhuān)訪時(shí)表示，當(dāng)前不少中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金配置中國(guó)股票資產(chǎn)的意愿相當(dāng)高。
記者獲悉，以往部分中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金更傾向投資中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)，如今他們都加大對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的投資可行性評(píng)估與投資機(jī)會(huì)考察。
在許仲翔看來(lái)，中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金配置中國(guó)股票資產(chǎn)的興趣有所提升，主要受三大因素影響，一是中國(guó)與中東國(guó)家的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易規(guī)模日益增長(zhǎng)，讓中東國(guó)家更全面地了解未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，對(duì)中國(guó)股票資產(chǎn)的配置興趣相應(yīng)增加；二是隨著美國(guó)對(duì)某些國(guó)家采取凍結(jié)外匯儲(chǔ)備等金融制裁措施，中東國(guó)家也日益感受到儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置的重要性；三是部分中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金管理人發(fā)現(xiàn)他們的美股配置比例偏高，基于分散投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮，他們正將目光投向低市盈率、高成長(zhǎng)性的中國(guó)股票資產(chǎn)。
記者多方了解到，目前部分中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金及其旗下投資公司管理人已開(kāi)始尋找擅長(zhǎng)中國(guó)股票投資且取得不錯(cuò)業(yè)績(jī)的資管機(jī)構(gòu)，定制專(zhuān)門(mén)的中國(guó)股票資產(chǎn)投資策略。
許仲翔告訴記者，目前不少中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金一方面高度重視能否獲得可觀的中國(guó)股指上漲Beta收益，另一方面會(huì)全方位評(píng)估中國(guó)股票投資策略的資金容量能否滿足他們的巨額資產(chǎn)配置要求，比如個(gè)別中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金向中國(guó)股票市場(chǎng)的單筆投資金額或許超過(guò)10億美元。
值得注意的是，當(dāng)前中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金的中國(guó)股票資產(chǎn)配置比重，明顯高于歐美大型資管機(jī)構(gòu)。具體而言，相比后者在中國(guó)股票的投資占比約在1%-2%，前者在新興市場(chǎng)的投資占比達(dá)到10%-12%，其中1/3-1/2投向中國(guó)股票資產(chǎn)。
“未來(lái)，中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金還可能進(jìn)一步增加中國(guó)股票資產(chǎn)配置占比，除了通過(guò)指數(shù)化投資策略持有一籃子中國(guó)上市公司股票以分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利，他們還會(huì)斥巨資重點(diǎn)投資個(gè)別中國(guó)上市公司，以此推動(dòng)這些企業(yè)在中東地區(qū)投資建廠，推動(dòng)中東地區(qū)產(chǎn)業(yè)迭代升級(jí)。”一位香港資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露。
“試水”指數(shù)化配置策略
記者多方了解到，以往部分中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金主要青睞中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)。究其原因，一是他們認(rèn)為一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資的回報(bào)率更高，二是他們通過(guò)股權(quán)投資，可以吸引中國(guó)眾多高科技企業(yè)前往中東地區(qū)發(fā)展業(yè)務(wù)，推動(dòng)當(dāng)?shù)馗呖萍籍a(chǎn)業(yè)蓬勃成長(zhǎng)。
“近期，這些中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金業(yè)紛紛加大對(duì)中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)股票資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)考察。”上述香港資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者指出。
在他看來(lái)，中東主權(quán)財(cái)富基金之所以突然對(duì)中國(guó)股票資產(chǎn)青睞有加，還有兩個(gè)不容忽視的因素，一是在美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不降息與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，他們認(rèn)為美股漲勢(shì)可能接近尾聲，急需重新調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)避險(xiǎn)；二是中東地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，令他們必須尋找更好的儲(chǔ)備資產(chǎn)避險(xiǎn)投資港灣。
許仲翔告訴記者，目前銳聯(lián)正向不少中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金管理人介紹中國(guó)股票資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)與中國(guó)股市未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。他注意到，不少中東主權(quán)財(cái)富基金管理人認(rèn)為中國(guó)年化5%的GDP平均增長(zhǎng)率具有極高的吸引力，因?yàn)檫@意味著未來(lái)中國(guó)股票資產(chǎn)的潛在回報(bào)率相當(dāng)可觀。
“但是，中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金投資中國(guó)股票的決策期可能比較漫長(zhǎng)，需要經(jīng)歷復(fù)雜嚴(yán)格的投前盡職調(diào)查與市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)評(píng)估。”許仲翔透露。這背后，是中東主權(quán)財(cái)富基金的單筆投資額相對(duì)較高，且投資期限長(zhǎng)達(dá)10-20年，所以他們的投資決策風(fēng)格會(huì)相對(duì)審慎。
前述香港資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者指出，相比歐美國(guó)家退休基金等長(zhǎng)期資管機(jī)構(gòu)在中國(guó)市場(chǎng)主要采取擇股交易策略（即精選個(gè)股長(zhǎng)期持有獲利），中東主權(quán)財(cái)富基金管理人更傾向“試水”指數(shù)化投資策略，即配置一籃子中國(guó)股票資產(chǎn)以更全面地“分享”中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利。
在他看來(lái)，這與兩者在中國(guó)股票市場(chǎng)的不同投資金額有著密切關(guān)系。比如不少歐美國(guó)家退休基金在中國(guó)股票的投資占比僅有1%-2%，實(shí)際投資金額在數(shù)千萬(wàn)美元，所以他們更側(cè)重精選個(gè)股的投資策略。相比而言，中東地區(qū)主權(quán)財(cái)富基金委托投資金額動(dòng)輒數(shù)億美元，也令他們更側(cè)重嘗試指數(shù)化配置策略（投資一籃子股票）以降低單一股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。
“因此，中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金相當(dāng)重視中國(guó)股票投資的Beta收益。”許仲翔告訴記者。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)中國(guó)整體股票指數(shù)上漲有望貢獻(xiàn)不菲的Beta回報(bào)。此外，相比Smart Beta策略在歐美股市獲取超額回報(bào)的難度驟增，它在中國(guó)股票資產(chǎn)仍有較高機(jī)會(huì)獲取高于業(yè)績(jī)參考基準(zhǔn)4-5個(gè)百分點(diǎn)的超額回報(bào)。
中國(guó)股指潛在漲幅備受關(guān)注
值得注意的是，近期中國(guó)出臺(tái)的一系列活躍資本市場(chǎng)舉措，也受到中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金管理人的關(guān)注。
許仲翔告訴記者，在與他們溝通過(guò)程中，他時(shí)常會(huì)被問(wèn)及這些活躍資本市場(chǎng)舉措對(duì)未來(lái)中國(guó)股票市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化與發(fā)展趨勢(shì)的影響。
他對(duì)此回復(fù)說(shuō)，隨著中國(guó)相關(guān)部門(mén)采取一系列活躍資本市場(chǎng)舉措，未來(lái)中國(guó)股指上漲空間有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。究其原因，一個(gè)國(guó)家的股票指數(shù)上漲空間多大，主要受三大因素影響：一是上市公司整體分紅率是否持續(xù)提升，二是上市公司的現(xiàn)金流與業(yè)績(jī)是否持續(xù)增長(zhǎng)；三是機(jī)構(gòu)投資者占比是否進(jìn)一步增加。目前中國(guó)相關(guān)部門(mén)鼓勵(lì)上市公司加大分紅、采取嚴(yán)格措施清退“質(zhì)地不佳”的上市公司、推動(dòng)股票市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者占比提升，都將促進(jìn)未來(lái)中國(guó)股票指數(shù)潛在漲幅“更上一層樓”。
前述香港資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人坦言，為了吸引中東主權(quán)財(cái)富基金加快投資中國(guó)股票資產(chǎn)的步伐，當(dāng)前他的做法是先說(shuō)服中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金旗下投資機(jī)構(gòu)先拿出種子資金（單筆投資規(guī)模約在數(shù)千萬(wàn)美元），投向他們研發(fā)的中國(guó)股票ESG投資策略。究其原因，一是基于ESG的投資策略會(huì)精選財(cái)務(wù)穩(wěn)健性、業(yè)績(jī)可持續(xù)性、業(yè)務(wù)合規(guī)性更高的中國(guó)上市公司，相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)更低；二是當(dāng)前ESG投資策略主要投向具有高分紅特點(diǎn)的中國(guó)央企等藍(lán)籌上市公司，也能滿足中東主權(quán)財(cái)富基金對(duì)上市公司資產(chǎn)分紅率的要求。
“一旦中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金在中國(guó)股票市場(chǎng)獲得可觀收益，他們就會(huì)嘗試其他差異化的中國(guó)股票投資策略，如此他們的單筆巨額投資資金也能分散投向不同中國(guó)股票投資策略，加快其投資決策步伐，給中國(guó)股市帶來(lái)新的增量資金。”他認(rèn)為。（記者 陳植 上海報(bào)道）
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
責(zé)任編輯：林紅
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