最近的創(chuàng)新藥，漲得不要不要的。
6月3日，狼叔在創(chuàng)新藥板塊啟動(dòng)的第一時(shí)間，火線發(fā)布《醫(yī)藥板塊異軍突起！ “吃藥”行情能否延續(xù)？》，亮明觀點(diǎn)——“醫(yī)藥板塊相對(duì)其他成長(zhǎng)類行業(yè)，估值還不算昂貴。”“質(zhì)量又好價(jià)格還不貴，這波醫(yī)藥行情值得期待。”
跟著狼叔上車的老鐵們，已經(jīng)躺贏近兩個(gè)月。創(chuàng)新藥板塊反轉(zhuǎn)，已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)。當(dāng)板塊出現(xiàn)系統(tǒng)性上漲，買指數(shù)最省心也有效率。問題來(lái)了——市面上這么多創(chuàng)新藥指數(shù)，哪個(gè)更能打？
直接上結(jié)論：國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)。
根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)（下同），截至2025年7月2日，國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)收益率為64.43%，大幅跑贏同期的CS中證創(chuàng)新藥（13.98%）、SHS中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)（25.68%）、恒生滬深港創(chuàng)新藥50（26.43%）。
同樣是創(chuàng)新藥指數(shù)，國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)為什么能夠顯著跑贏同類型指數(shù)？
贏就贏在純度更高
創(chuàng)新藥主要是化學(xué)藥和生物藥，而有些創(chuàng)新藥指數(shù)的成分股公司本身可能并非專注于創(chuàng)新藥研發(fā)，比如有的公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是中藥，只是近年來(lái)涉足創(chuàng)新藥研發(fā)，這部分的營(yíng)收占比不高，因此創(chuàng)新藥“血統(tǒng)”并不純正。
如果按照生物制品和化學(xué)制劑兩個(gè)細(xì)分行業(yè)的權(quán)重計(jì)算，純正創(chuàng)新藥含量最高的是國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，權(quán)重達(dá)到了85.9%，在目前市場(chǎng)上的七個(gè)創(chuàng)新藥指數(shù)中最高。
少而精的大盤風(fēng)格指數(shù)
這個(gè)指數(shù)還有一個(gè)特點(diǎn)——少而精，指數(shù)成分股只有38只，前十大成分股合計(jì)權(quán)重達(dá)到67.35%，前三大成分股信達(dá)生物、藥明生物、百濟(jì)神州，權(quán)重分別達(dá)到9.93%、9.87%、9.11%。成分股平均市值約504億元，總市值大于1000億元的指數(shù)成分股占35.80%。
這種高集中度、大市值風(fēng)格的指數(shù)，最受益于流動(dòng)性寬松的單邊趨勢(shì)性上漲環(huán)境。接下來(lái)的問題就是，港股創(chuàng)新藥還能不能得到增量資金的持續(xù)買入。
從公募資金流向來(lái)看，截至2025年一季度末，公募主動(dòng)權(quán)益基金的港股持倉(cāng)比例達(dá)到23.59%，連續(xù)第5個(gè)季度走高。7月25日，南下資金全天凈買入港股201.84億港元，創(chuàng)今年4月22日以來(lái)單日凈買入新高。
港股整體吸金效應(yīng)明顯，有理由相信，作為近兩個(gè)月港股上漲領(lǐng)頭羊，國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)得到增量資金的持續(xù)買入，因?yàn)椤百|(zhì)量又好價(jià)格還不貴”的基本邏輯還在。
根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)藥企共完成94筆license-out（國(guó)內(nèi)企業(yè)將研發(fā)成果授權(quán)給國(guó)際企業(yè)，允許其在全球范圍內(nèi)銷售交易），總交易金額達(dá)519億美元，同比增長(zhǎng)26%。2025年一季度，中國(guó)創(chuàng)新藥license-out交易已有41起，總金額達(dá)369.29億美元，已超過(guò)2024年上半年的總額。預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)不斷有中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)簽訂海外大單的利好傳來(lái)。這些利好是真金白銀，不是概念炒作。
由于中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)重磅新藥密集上市，向海外藥企出售專利的案例不斷增多，機(jī)構(gòu)盈利預(yù)測(cè)不斷上調(diào)，目前市場(chǎng)一致預(yù)期國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)2025、2026、2027年成分股每股收益中位數(shù)分別為0.50、0.63、1.15元，同比增速分別為178%、26%、83%。經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月持續(xù)上漲后，目前國(guó)證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)市凈率約為3.2倍，仍處于歷史平均水平，沒有明顯高估。
青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/首頁(yè)新聞?dòng)浾?李冬明
責(zé)任編輯：王海山
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