滬深兩市十家主板注冊(cè)制新股完成詢價(jià)定價(jià)

3月27日晚，滬深兩市又有4只主板注冊(cè)制新股披露發(fā)行結(jié)果。至此，全面注冊(cè)制下滬深兩市10家主板企業(yè)已完成詢價(jià)定價(jià)。從發(fā)行結(jié)果看，多數(shù)企業(yè)確定的發(fā)行價(jià)打破“23倍市盈率”，意味著主板IPO市場(chǎng)“23倍市盈率”時(shí)代宣告落幕。

業(yè)內(nèi)人士指出，全面注冊(cè)制下，市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制不斷健全，預(yù)計(jì)新股市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差將有所縮小，上市初期破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較核準(zhǔn)制加大，且交易機(jī)制也較核準(zhǔn)制下發(fā)生變化。投資者應(yīng)充分了解注冊(cè)制下的發(fā)行、交易規(guī)則，評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，審慎決策，理性參與申購(gòu)和交易。

定價(jià)彈性大幅提升

截至目前，滬深兩市各有5只注冊(cè)制新股披露發(fā)行公告完成定價(jià)。從定價(jià)結(jié)果看，市場(chǎng)化發(fā)行承銷機(jī)制下，主板公司定價(jià)彈性大幅提升，定價(jià)結(jié)果總體合理適中。

在滬市方面，中信金屬、中重科技、常青科技、江鹽集團(tuán)、柏誠(chéng)股份5家公司發(fā)行價(jià)格絕對(duì)值在6.58元/股至25.98元/股之間。按照2021年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，發(fā)行市盈率區(qū)間為20倍至41倍，中位數(shù)35倍；根據(jù)5家公司披露的2022年經(jīng)審閱的財(cái)務(wù)報(bào)告，5家公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較2021年均有不同程度增長(zhǎng)。

在深市方面，中電港、海森藥業(yè)、陜西能源、登康口腔、南礦集團(tuán)5家公司發(fā)行價(jià)格在9.6元/股至44.48元/股之間。按照2021年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，5家深市主板新股發(fā)行市盈率在26.81倍至90.63倍之間，中位數(shù)為34.66倍，發(fā)行市盈率較行業(yè)市盈率比值在0.98至4.13之間；發(fā)行市盈率較可比公司市盈率比值在0.67至1.83之間。

前述發(fā)行市盈率是以經(jīng)審計(jì)的2021年扣非前后歸母凈利潤(rùn)孰低指標(biāo)計(jì)算，投資者需結(jié)合新股2022年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化情況看市盈率。例如，滬市5家公司按照2022年歸母凈利潤(rùn)計(jì)算的動(dòng)態(tài)市盈率區(qū)間為15倍至28倍，中位數(shù)24倍。深市陜西能源2022年經(jīng)審閱的扣非后利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近510%，發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)2022年市盈率為14.86倍。

不斷提升資金使用效率

從募資結(jié)果看，10家完成詢價(jià)定價(jià)的企業(yè)中有2家募資總額低于募投項(xiàng)目所需資金，8家公司募資金額超出募投項(xiàng)目所需資金。

具體來看，滬市5家公司募資額區(qū)間為13億元至33億元，募資總額93億元，略高于招股書中預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目所需資金總額75億元。其中，4家公司募資金額超出募投項(xiàng)目所需資金。深市5家公司募集資金在7.56億元至72億元之間，合計(jì)募資118.88億元，與預(yù)計(jì)募資總額比值為1.2，其中4家企業(yè)實(shí)現(xiàn)足額募資。

專家指出，全面注冊(cè)制下實(shí)行市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)，發(fā)行價(jià)格和最終募資規(guī)模主要通過詢價(jià)方式產(chǎn)生和確定。此前市場(chǎng)人士習(xí)慣說的“超募”在注冊(cè)制下逐漸被公眾認(rèn)知為“偽命題”，因?yàn)橛墒袌?chǎng)化發(fā)行確定的實(shí)際募集資金、與公司提前規(guī)劃并在招股書中披露的募投項(xiàng)目所需資金量的差額，二者很難精確匹配。

近幾年，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在不斷加強(qiáng)對(duì)IPO企業(yè)首發(fā)募集資金使用的監(jiān)管，要求上市公司規(guī)范使用募集資金，鼓勵(lì)上市公司將募集資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，不斷提升資金使用效率。

投資者應(yīng)理性參與

從詢價(jià)情況看，全面注冊(cè)制下首批主板新股，受投資者熱捧，報(bào)價(jià)投資者參與熱情較高且相對(duì)理性。

在滬市5家公司詢價(jià)過程中，參與報(bào)價(jià)的投資者家數(shù)逐日遞增，參與熱情較高。詢價(jià)結(jié)束后，發(fā)行人、承銷商切實(shí)履行定價(jià)承銷主體責(zé)任，最終定價(jià)在投資者報(bào)價(jià)“四數(shù)孰低值”基礎(chǔ)上進(jìn)行了不同程度折讓，折讓幅度為5.1%至15.9%，中位數(shù)為12%。其中，柏誠(chéng)股份、江鹽集團(tuán)、常青科技最終定價(jià)較“四數(shù)孰低值”分別下調(diào)15.9%、14.8%、12%，折讓幅度相對(duì)較大。同時(shí)，滬市首家申購(gòu)企業(yè)中重科技網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)為1041.50萬，回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后網(wǎng)上發(fā)行中簽率為0.05%。

5家深市主板新股參與詢價(jià)的網(wǎng)下配售對(duì)象數(shù)量約在8000個(gè)左右，報(bào)價(jià)整體分散。其中，首家申購(gòu)企業(yè)登康口腔網(wǎng)上投資者積極、理性參與申購(gòu)，申購(gòu)有效戶數(shù)為1186.35萬；網(wǎng)上中簽率為0.029%，與今年深市主板核準(zhǔn)制中位水平基本持平。初步測(cè)算，登康口腔回?fù)芎缶W(wǎng)下投資者獲配比例預(yù)計(jì)超過0.01%，較今年以來深市主板核準(zhǔn)制中位水平提升約18%，網(wǎng)下投資者獲得感有所提升。

業(yè)內(nèi)人士指出，全面注冊(cè)制實(shí)施后，滬深主板發(fā)行、交易機(jī)制等發(fā)生巨大變化，因此，投資者“無腦打新”將成為過去式。投資者尤其是中小投資者應(yīng)充分了解注冊(cè)制下的發(fā)行、交易規(guī)則，認(rèn)真研讀招股書和公告文件，分析公司基本面，理性參與新股申購(gòu)和上市初期交易。

來源：中國(guó)證券報(bào)

責(zé)任編輯：李冬明