最近一個月，伴隨醫(yī)藥板塊反彈，部分醫(yī)藥、醫(yī)療主題基金（主動權(quán)益類，下同）迅速“回血”。
根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至9月27日，最近一個月回報率達(dá)到10%以上的醫(yī)療主題基金共有31只（不同份額分開計算）；同期，滬深300指數(shù)下跌了0.23%。
此外，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，還有一類基金受益于近期的醫(yī)藥行情，近一月回報率居前。這類基金的管理規(guī)模較小（5000萬左右），在短時間內(nèi)經(jīng)歷了“大換倉”。并且，從基金名稱上看，更像是全市場基金而非醫(yī)藥、醫(yī)療主題基金。
拉長時間看，醫(yī)藥主題基金的業(yè)績分化依舊突出。
最近一年，紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健、前海開源中藥研究精選、圓信永豐醫(yī)藥健康的回報率均超過26%；而東吳智慧醫(yī)療量化策略、金元順安醫(yī)療健康等6只醫(yī)療主題基金的凈值跌幅均超過15%。
“迷你”基金靠醫(yī)藥翻身？
截至9月27日，最近一個月，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)上漲了7.79%，這一漲幅在31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中排名第二。
細(xì)分板塊的反彈更為明顯：Wind CRO、減肥藥指數(shù)近一個月的漲幅分別達(dá)到15%、19%；創(chuàng)新藥近一個月漲逾10%，醫(yī)療服務(wù)精選指數(shù)的漲幅為9.6%。
受益于醫(yī)藥板塊行情回暖，相關(guān)主題基金的凈值表現(xiàn)節(jié)節(jié)攀升。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月27日，在最近一個月回報率排名前十的偏股混合型基金中，醫(yī)藥、醫(yī)療主題基金占據(jù)了6個席位。包括中信建投醫(yī)藥健康A(chǔ)、天弘臻選健康A(chǔ)、國泰創(chuàng)新醫(yī)療A、天弘醫(yī)藥創(chuàng)新A、創(chuàng)金合信醫(yī)藥優(yōu)選A、同泰大健康主題A。
這6只基金最近一個月的回報率位于12%—15.4%區(qū)間內(nèi)。
同時，在Wind醫(yī)療主題基金中，圓信永豐醫(yī)藥健康、易方達(dá)醫(yī)療保健、中銀創(chuàng)新醫(yī)療A、華寶醫(yī)藥生物A等產(chǎn)品近一個月的回報率也超過10%。
不過，從年初至今的表現(xiàn)來看，上述近一個月回報率較高的主題基金中，僅有圓信永豐醫(yī)藥健康、易方達(dá)醫(yī)療保健今年以來的回報率為正。
除此之外，還有一類基金也“把握”住了近期的醫(yī)藥行情，獲得了較高的回報率。這類基金的管理規(guī)模較小（5000萬左右），從基金名稱上看，更像是全市場基金而非醫(yī)藥、醫(yī)療主題基金；同時，其在短時間內(nèi)經(jīng)歷了“大換倉”。
以諾德中小盤為例，截至9月27日，該基金最近一個月的回報率為14.16%，超越了大多數(shù)偏股混合型基金同期的回報率表現(xiàn)。但其近兩年的回報率為-45.40%，同期，基金的業(yè)績基準(zhǔn)收益率為-17.04%。目前，該基金的單位凈值僅為0.77元。
基金的季報數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，該基金的前十大重倉股主要集中在能源行業(yè)，其持有的8只能源行業(yè)個股合計在基金資產(chǎn)凈值中的占比為56.8%；到了二季度末，該基金又切換到了大消費板塊，其前十大重倉股中有7只醫(yī)療保健行業(yè)的個股，在基金資產(chǎn)凈值中的占比合計為44.67%。
有意思的是，從持倉的市值風(fēng)格來看，截至8月底，諾德中小盤更偏重大盤股。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月31日，大盤成長風(fēng)格在其股票持倉中的占比為66.05%，小盤成長風(fēng)格的占比為30.94%。
截至2023年6月末，該基金的管理規(guī)模為0.18億元。
值得一提的是，行業(yè)內(nèi)對于持倉不穩(wěn)定的基金往往持“保留意見”的態(tài)度。
一位基金分析人士向記者指出，不管是主題類基金，還是從全市場選股的基金，都會有偏重的行業(yè)或風(fēng)格，基金管理人在選定投資風(fēng)格后，可以因市場風(fēng)格變化而做適度的調(diào)整，但如果僅以追求短期業(yè)績?yōu)槟繕?biāo)去頻繁切換投資風(fēng)格，并不可取。
“基金風(fēng)格飄移可能會改善短期的業(yè)績表現(xiàn)，但也存在‘踏錯節(jié)奏’的風(fēng)險。”該人士進(jìn)一步談到。
績優(yōu)者優(yōu)選個股&績差者頻繁換手
拉長時間看，醫(yī)藥行業(yè)自2021年5月見頂之后，經(jīng)歷了長達(dá)2年的回調(diào)。但最近一年來，醫(yī)藥生物板塊內(nèi)部并不缺乏結(jié)構(gòu)性機會。在此背景下，醫(yī)療主題基金的業(yè)績分化較為突出。
根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止9月27日，最近一年表現(xiàn)最好的醫(yī)療主題基金為紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健，回報率達(dá)到32.22%；前海開源中藥研究精選、圓信永豐醫(yī)藥健康、易方達(dá)醫(yī)療保健、申萬菱信醫(yī)藥先鋒、建信醫(yī)療健康行業(yè)等11只主題基金的回報率也超過10%。
同期，普通股票型基金、偏股混合型基金的平均收益率分別為-10.20%、-12.99%。
相比之下，還有一些基金大幅跑輸了自身的業(yè)績基準(zhǔn)。
例如，東吳智慧醫(yī)療量化策略、金元順安醫(yī)療健康、匯添富醫(yī)療服務(wù)等6只醫(yī)療主題基金最近一年的凈值跌幅均超過15%。同期，東吳智慧醫(yī)療量化策略、金元順安醫(yī)療健康、匯添富醫(yī)療服務(wù)的業(yè)績基準(zhǔn)分別為-6.17%、1.75%和0.74%。
結(jié)合基金的持倉來看，績優(yōu)基金經(jīng)理傾向于從醫(yī)療復(fù)蘇、科技創(chuàng)新兩個方向?qū)ふ覚C會。
“上半年相對看好醫(yī)療復(fù)蘇，雖然復(fù)蘇也呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，但總體上說，今年市場可見的機會，還是明顯好于2022年”。圓信永豐醫(yī)藥健康基金經(jīng)理肖世源談到。
持倉上，該基金上半年整體仍然保持較高倉位運行。肖世源表示，配置上抓住醫(yī)療復(fù)蘇和科技創(chuàng)新兩條主線，創(chuàng)新藥、中藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、高端醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)、CRO等均有配置，往創(chuàng)新的維度上略有偏重，同時，加強自下而上研究，尋找更多個股性機會。
紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健在今年上半年增加配置了景氣度向上的細(xì)分行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司。該基金的兩位基金經(jīng)理蓋俊龍、廖星昊指出，藥品和器械的帶量采購政策，雖然短期給醫(yī)藥行業(yè)的投資帶來了擾動，但中長期來看，有利于帶來集中度的提升，有競爭優(yōu)勢的企業(yè)能夠在激烈的市場競爭中勝出。
易方達(dá)醫(yī)療保健楊楨霄則提及，從中觀角度，相較于消費醫(yī)療和制造業(yè)，更看好嚴(yán)肅醫(yī)療方向，具體細(xì)分行業(yè)包括創(chuàng)新藥、仿創(chuàng)藥、中藥處方藥、醫(yī)療器械、高值耗材、體外診斷等行業(yè)，在個股選擇上偏向存量出清、有新產(chǎn)品周期、能夠國際化出海的公司。
而部分近一年回報率表現(xiàn)較弱的基金，在細(xì)分行業(yè)的選擇上也覆蓋了創(chuàng)新藥、中藥、醫(yī)療器械等行業(yè)，但其選股標(biāo)準(zhǔn)略顯“飄忽不定”。
例如，截至今年二季度末，東吳智慧醫(yī)療量化策略的換手率高達(dá)882.48%。
展望后市，對于醫(yī)藥板塊的投資，諾安基金認(rèn)為，如果說醫(yī)藥板塊準(zhǔn)備進(jìn)入新一輪牛市行情，雖然過去的策略仍然有效，但可以打破這些細(xì)分領(lǐng)域的邊界，用整體性的眼光去分析，核心點在于尋找“與時代背景契合的現(xiàn)象級大單品”。
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 易妍君
責(zé)任編輯：李賽男
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