曾經是銀行理財的開創者，如今一舉包攬銀行理財業績榜倒數前三名，三只權益類產品虧損全部超過20%，創出這個紀錄的就是光大銀行理財。
東方財富Choice數據顯示，截至12月13日（下同），光大銀行理財子公司光大理財管理的三只產品——陽光紅新能源主題A類份額、陽光紅ESG行業精選、陽光紅衛生安全主題精選今年以來回報率分別為-26.29%、-24.96%、-21.44%，在所有銀行理財產品中排名倒數1、2、3名，同期虧損超過10%的銀行理財只有12只，其中虧損超過20%的則只有光大理財的這三只。
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光大理財權益類產品全線潰敗
目前光大理財管理5只陽光紅權益類產品，其中有一只投資不動產的REITs，剔除這只特殊的權益類產品，一般意義上的權益類產品有四只，成立以來的總回報率全部為負，表現最差的陽光紅衛生安全主題精選，虧損超過50%。陽光紅新能源主題A，虧損近50%。陽光紅ESG行業精選，虧損超過30%。陽光紅300紅利增強，虧損近20%。
光大理財陽光紅權益類產品業績表現
數據來源：光大理財官網
這種拉垮的業績表現，似乎應該出現在基金身上，與一向以穩健示人的銀行理財無關。光大理財權益產品問題出在哪兒？這樣的業績與可比基金放在一起，是好還是差？
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陽光紅新能源主題A：放在基金里也墊底
根據陽光紅新能源主題A產品說明書，該產品投資權益類資產的投資比例不低于 80%，其中新能源產業主題相關的股票資產投資比例不低于 80%；固定收益類資產的投資比例不高于 20%。產品設計與一般的新能源主題基金是相似的。
三季度公告顯示，該產品重倉持有寧德時代、科達利、隆基綠能、億緯鋰能、陽光電源等個股，均為鋰電和光伏行業的代表企業。這種持倉與大部分新能源主題基金也是一致的。
陽光紅新能源主題A2023年三季度末持倉
來源：光大理財官網
根據東方財富Choice數據，市場上的174只新能源主題基金，今年以來平均收益率為-29.11%，不少基金把虧損控制在20%以內，甚至還有富國新材料新能源、信澳新能源精選、諾德新能源汽車等基金做出了正收益。陽光紅新能源主題A-26.29%的表現，放在基金中對比也是墊底水平。
在同賽道基金可以少虧或是做出正收益的情況下，陽光紅新能源主題A的表現說明產品管理人在個股選擇和時機選擇上存在短板。
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陽光紅ESG行業精選：是“選”還是在“賭”？
ESG是海外市場比較流行的概念，這三個字母分別代表了環境、社會和公司治理（Environmental, Social and Governance），是評估企業經營可持續性與對社會價值影響的三個維度，符合ESG標準的公司一般是管理規范的大市值藍籌公司，比如南方ESG主題基金重倉股包括貴州茅臺、瀘州老窖、中海油等，也包括安徽合力、杭叉集團等中等市值的制造業龍頭企業，整體來說行業配置是相對分散的。
但是，陽光紅ESG行業精選的持倉就走樣了。第一大重倉股是“養豬大戶”——溫氏股份，還有一家養豬公司牧原股份。其他的就是寧德時代、科達利、億緯鋰能、天賜材料等新能源企業。
陽光紅ESG行業精選2023年三季度末持倉
來源：光大理財官網
全市場那么多行業，只“精選”出養豬和鋰電兩個行業。老司機們一眼就能看出來，管理人這是想博一把豬周期反轉，再重手押注新能源咸魚翻身。但實際效果不好，39只ESG主題基金今年以來平均回報率-10.87%，表現最差的是匯添富ESG可持續增長股票，回報率-26.41%，而陽光紅ESG是-24.96%，這個成績可以排到ESG基金榜的倒數第三。
業績差暫且不說，押注溫氏股份博周期反轉也算一種打法，打著ESG的名號投資牧原股份就很令人費解了。牧原股份這兩年時不時被市場拎出來質疑財務造假，中誠信還在2022年罕見地將牧原股份公司評級調整到負面。這種公司從哪個角度說，都卡不上ESG的標準吧？
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陽光紅衛生安全主題精選：不僅“吃藥”，還喜歡“喝酒”“電療”
比起前面兩個難兄難弟，陽光紅衛生安全主題精選雖然也沒少虧，但持倉看起來正常多了，都是醫藥主題基金或是恒瑞這種醫藥大白馬。
陽光紅衛生安全主題精選2023年三季度末持倉
來源：光大理財官網
但是，這種正常持倉僅限最近的這兩個季度。今年一季度，該產品第一重倉股是青島啤酒、第二重倉是20國債09、第三重倉是貴州茅臺，難道啤酒、白酒和國債，都屬于衛生行業？
狼叔又往前翻季度報告，發現該產品的歷史持倉真是放飛自我的節奏。
2020年第四季度，全面轉向新能源，買進了寧德時代、科達利、先導智能、新宙邦、拓普集團等，甚至還買了萬科企業，前十配置資產僅剩下恒瑞醫藥、長春高新兩只醫藥股。
2021年二季度，大幅買進愛爾眼科、邁瑞醫療、藥明康德、泰格醫藥、通策醫療，回到了產品標明的賽道上。
2021年四季度，再次風格漂移，買進寧德時代、恩捷股份、長江電力、宏發股份等股票。
2022年一季度，加大新能源配置比例，加碼寧德時代，新買入億緯鋰能、拓普集團，同時買入牧原股份。
這種嚴重偏離產品設計方案的操作，一方面加大了追漲殺跌造成的業績波動，增加了投資者風險，另一方面也暴露出光大理財內控機制不完善、投研管理不規范。每一次劇烈調倉，幾乎都伴隨著投資經理的人員調整，直接反映出光大理財權益類投研體系的不穩定。
更值得注意的是，上述三只權益類產品的持倉和調倉，在光伏、鋰電上存在高度重合，并沒有因為產品設計不同而體現出本應多樣化的風格取向。
2004年，在銀行理財市場萌芽期，光大銀行推出了國內首支人民幣理財產品。在銀行理財子公司時代，光大理財的綜合實力出色，根據普益標準三季度銀行理財子公司綜合理財能力排行，光大理財在全國性理財機構中排名第四，收益能力排名第一。
目前，光大理財建立了“七彩陽光產品體系”，包括權益類、混合類、固定收益類、現金管理類、另類資產類、私募股權類、結構化投融資類7個一級菜單，但這七道光少了權益類這一道。
光大理財固定收益產品部總經理許哲曾說過一句話：“在凈值化改造的市場環境下，客戶風險偏好極易受到沖擊，這意味著我們必須時刻踩對市場節奏，不能在市場拐點犯太多錯誤”，借用這句話評價光大理財的權益類產品——市場節奏沒踩對，在市場拐點犯了不少錯。
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老狼財經
基金、理財、信托，這里只談干貨。
來源：老狼財經
責任編輯：王海山
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