4月以來銀行理財的超季節性上漲引起了行業的普遍關注。
21世紀經濟報道從業內獨家獲得的一份數據顯示，4月9家股份行理財代銷規模較3月增長超4000億元。從變化情況來看，盡管3月9家股份行理財代銷規模略有回落，但今年以來整體規模仍保持波動上升的趨勢，規模增長明顯。至2024年4月，9家股份行理財代銷規模超10萬億元。
此前21世紀經濟報道據央行發布的金融機構信貸收支統計表計算同樣發現，4月大型銀行、中小銀行各項存款余額環比合計減少近45000億元。此外也有機構測算，4月銀行理財規模再創新高。
存款搬家到理財成為近期頗受關注的趨勢。研究人士認為，存款搬家反映了在當前無風險收益率下行趨勢下，居民財富管理方式的變化。與此同時，銀行理財的超季節性增長與近期禁止手工補息的政策調整影響有關，手工補息的規范化也將帶動理財產品規模結構發生變化。
規模增超4000億元
從21世紀經濟報道獲得的這份數據來看，9家股份行4月理財代銷規模合計超過10萬億元，約占機構測算的4月理財規模的1/3。
數據顯示，今年以來9家股份行理財代銷規模數據在10萬億元上下波動。至今年4月，9家股份行代銷總規模達10.3萬億，成為年初以來的小高峰，較3月增長4.7%，與1月數據相比增長6.6%。
從各家銀行的情況來看，“零售之王”招商銀行占據9家股份行總代銷規模中近4成的份額，趨勢上除3月略有回落外，整體保持明顯增長，至4月代銷規模已超3.7萬億，遠高于年初水平。
此外，中信銀行、興業銀行代銷規模均在萬億以上，與行業趨勢基本保持一致，暫列“第二梯隊”。民生銀行、浦發銀行、平安銀行、光大銀行代銷規模同樣有所增長，其中民生銀行、浦發銀行今年以來代銷規模增長較快，與1月數據相比增幅均超過總規模增幅。
業內普遍認為，近期禁止手工補息的政策調整、利率走低、大額存單暫停新發等均對“存款搬家”現象產生影響。
華寶證券資深銀行理財分析師張菁對記者表示，存款搬家反映了在當前無風險收益率下行趨勢下，居民財富管理方式的變化。隨著存款利率的不斷下行，原先高息儲蓄、大額存單等居民熟悉且無風險的投資方式可能越來越少，且收益在不斷走低，無法滿足居民保值需求的投資賬戶資金就可能會轉移到部分低風險且相對收益穩健的銀行理財產品中。
興證固收在研報中復盤2013年以來的“存款搬家”現象，認為“存款搬家”較為明顯的時期，一般是寬貨幣+緊信用或信用擴張動力不足的時期，實體融資需求偏弱，居民和企業天然地傾向于尋找比存款收益更高的低風險投資渠道。同時，“存款搬家”往往流向以銀行理財、貨幣基金、保險產品等低風險資管產品為主，當權益市場行情較好時，部分資金也可能流向權益市場。
銀行理財承接存款溢出
21世紀經濟報道據央行發布的金融統計數據報告計算，4月人民幣存款較3月末減少了3.92萬億元。歷史數據顯示，2021年、2022年、2023年的4月，人民幣存款余額分別減少0.5萬億元、-0.09萬億元（增加）、0.72萬億元，與存款類金融機構各項存款余額變化趨勢保持一致。
另據央行金融統計數據報告，4月末，廣義貨幣(M2)余額301.19萬億元，同比增長7.2%；狹義貨幣(M1)余額66.01萬億元，同比下降1.4%。與3月末相比，4月社會融資規模增量為-0.39萬億元。
結合股份行代銷理財規模一路走高、理財規模破新高等數據來看，研究人士認為理財或承接了大部分的存款溢出。華寶證券在研報中提到，理財公司規模增長可能與母行渠道代銷占比高低有關，存款搬家大多由本行理財子公司產品進行承接。
在理財規模的增長動力方面，張菁認為后續可能受幾方面影響，一是當前金融數據中反映出投融資需求增長減弱，后續理財規模能否持續增長受到居民財富增長能力和投資意愿的影響；二是利率會影響理財產品收益，若債市表現能對理財產品收益形成一定支撐，將有助于理財規模的增長；三是市場上相似風險收益特征產品可能對理財規模分流，如近期規模上漲較為顯著的債基，有投資意愿的居民和企業可能綜合考慮產品收益表現和稅收優惠，進行投資選擇。
規范“手工補息”如何影響銀行理財
多位分析人士指出銀行理財的超季節性增長與近期禁止手工補息的政策調整影響有關。
4月8日，市場利率定價自律機制發布《關于禁止通過手工補息高息攬儲 維護存款市場競爭秩序的倡議》（下文簡稱《倡議》），明確要求銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權上限的補息，維護市場合理競爭秩序，強化存款利率調整效果，穩定銀行負債成本。
在 《2024年第一季度中國貨幣政策執行報告》中，央行也提出低價惡性競爭拖累經營高效企業，容易造成部分企業借助自身優勢地位，將低成本貸款資金用于購買理財、存定期，或轉貸給其他企業，帶來企業資金空轉套利問題。
規范“手工補息”等現象的規范還將如何影響銀行理財走勢？張菁認為，從資產端看，手工補息的規范化使得原先理財投向相應資產的資金投資收益有所降低，如4月以來現金管理類產品7日年化收益持續走低，帶動理財產品規模結構會發生變化；從產品端看，手工補息規范化后，從存款轉向投資其他類型產品會有一個轉變的過程，在這個過程中仍有溢出存款未被理財承接，因此，理財規模還有一定增長的空間。
與此同時，對于銀行理財而言或挑戰仍存。中金在研報中指出，禁止手工補息給理財帶來的調整包括產品業績達標壓力提升、部分理財產品整改壓力或較大、“資產荒”壓力提升等。但其同時也認為，禁止手工補息對于商業銀行壓降負債成本、維持合理利潤并有效支持實體經濟具有重要意義。對銀行理財而言，業務機遇包括來自存款的競爭減弱，理財需求旺盛，以及現階段理財凈值波動已明顯低于債市負反饋階段等。
來源：21世紀經濟報道
責任編輯：王海山