4月以來(lái)銀行理財(cái)?shù)某竟?jié)性上漲引起了行業(yè)的普遍關(guān)注。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道從業(yè)內(nèi)獨(dú)家獲得的一份數(shù)據(jù)顯示，4月9家股份行理財(cái)代銷(xiāo)規(guī)模較3月增長(zhǎng)超4000億元。從變化情況來(lái)看，盡管3月9家股份行理財(cái)代銷(xiāo)規(guī)模略有回落，但今年以來(lái)整體規(guī)模仍保持波動(dòng)上升的趨勢(shì)，規(guī)模增長(zhǎng)明顯。至2024年4月，9家股份行理財(cái)代銷(xiāo)規(guī)模超10萬(wàn)億元。
此前21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道據(jù)央行發(fā)布的金融機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)計(jì)表計(jì)算同樣發(fā)現(xiàn)，4月大型銀行、中小銀行各項(xiàng)存款余額環(huán)比合計(jì)減少近45000億元。此外也有機(jī)構(gòu)測(cè)算，4月銀行理財(cái)規(guī)模再創(chuàng)新高。
存款搬家到理財(cái)成為近期頗受關(guān)注的趨勢(shì)。研究人士認(rèn)為，存款搬家反映了在當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行趨勢(shì)下，居民財(cái)富管理方式的變化。與此同時(shí)，銀行理財(cái)?shù)某竟?jié)性增長(zhǎng)與近期禁止手工補(bǔ)息的政策調(diào)整影響有關(guān)，手工補(bǔ)息的規(guī)范化也將帶動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。
規(guī)模增超4000億元
從21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獲得的這份數(shù)據(jù)來(lái)看，9家股份行4月理財(cái)代銷(xiāo)規(guī)模合計(jì)超過(guò)10萬(wàn)億元，約占機(jī)構(gòu)測(cè)算的4月理財(cái)規(guī)模的1/3。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)9家股份行理財(cái)代銷(xiāo)規(guī)模數(shù)據(jù)在10萬(wàn)億元上下波動(dòng)。至今年4月，9家股份行代銷(xiāo)總規(guī)模達(dá)10.3萬(wàn)億，成為年初以來(lái)的小高峰，較3月增長(zhǎng)4.7%，與1月數(shù)據(jù)相比增長(zhǎng)6.6%。
從各家銀行的情況來(lái)看，“零售之王”招商銀行占據(jù)9家股份行總代銷(xiāo)規(guī)模中近4成的份額，趨勢(shì)上除3月略有回落外，整體保持明顯增長(zhǎng)，至4月代銷(xiāo)規(guī)模已超3.7萬(wàn)億，遠(yuǎn)高于年初水平。
此外，中信銀行、興業(yè)銀行代銷(xiāo)規(guī)模均在萬(wàn)億以上，與行業(yè)趨勢(shì)基本保持一致，暫列“第二梯隊(duì)”。民生銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行、光大銀行代銷(xiāo)規(guī)模同樣有所增長(zhǎng)，其中民生銀行、浦發(fā)銀行今年以來(lái)代銷(xiāo)規(guī)模增長(zhǎng)較快，與1月數(shù)據(jù)相比增幅均超過(guò)總規(guī)模增幅。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，近期禁止手工補(bǔ)息的政策調(diào)整、利率走低、大額存單暫停新發(fā)等均對(duì)“存款搬家”現(xiàn)象產(chǎn)生影響。
華寶證券資深銀行理財(cái)分析師張菁對(duì)記者表示，存款搬家反映了在當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行趨勢(shì)下，居民財(cái)富管理方式的變化。隨著存款利率的不斷下行，原先高息儲(chǔ)蓄、大額存單等居民熟悉且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資方式可能越來(lái)越少，且收益在不斷走低，無(wú)法滿(mǎn)足居民保值需求的投資賬戶(hù)資金就可能會(huì)轉(zhuǎn)移到部分低風(fēng)險(xiǎn)且相對(duì)收益穩(wěn)健的銀行理財(cái)產(chǎn)品中。
興證固收在研報(bào)中復(fù)盤(pán)2013年以來(lái)的“存款搬家”現(xiàn)象，認(rèn)為“存款搬家”較為明顯的時(shí)期，一般是寬貨幣+緊信用或信用擴(kuò)張動(dòng)力不足的時(shí)期，實(shí)體融資需求偏弱，居民和企業(yè)天然地傾向于尋找比存款收益更高的低風(fēng)險(xiǎn)投資渠道。同時(shí)，“存款搬家”往往流向以銀行理財(cái)、貨幣基金、保險(xiǎn)產(chǎn)品等低風(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品為主，當(dāng)權(quán)益市場(chǎng)行情較好時(shí)，部分資金也可能流向權(quán)益市場(chǎng)。
銀行理財(cái)承接存款溢出
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道據(jù)央行發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告計(jì)算，4月人民幣存款較3月末減少了3.92萬(wàn)億元。歷史數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年、2023年的4月，人民幣存款余額分別減少0.5萬(wàn)億元、-0.09萬(wàn)億元（增加）、0.72萬(wàn)億元，與存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額變化趨勢(shì)保持一致。
另?yè)?jù)央行金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，4月末，廣義貨幣(M2)余額301.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%；狹義貨幣(M1)余額66.01萬(wàn)億元，同比下降1.4%。與3月末相比，4月社會(huì)融資規(guī)模增量為-0.39萬(wàn)億元。
結(jié)合股份行代銷(xiāo)理財(cái)規(guī)模一路走高、理財(cái)規(guī)模破新高等數(shù)據(jù)來(lái)看，研究人士認(rèn)為理財(cái)或承接了大部分的存款溢出。華寶證券在研報(bào)中提到，理財(cái)公司規(guī)模增長(zhǎng)可能與母行渠道代銷(xiāo)占比高低有關(guān)，存款搬家大多由本行理財(cái)子公司產(chǎn)品進(jìn)行承接。
在理財(cái)規(guī)模的增長(zhǎng)動(dòng)力方面，張菁認(rèn)為后續(xù)可能受幾方面影響，一是當(dāng)前金融數(shù)據(jù)中反映出投融資需求增長(zhǎng)減弱，后續(xù)理財(cái)規(guī)模能否持續(xù)增長(zhǎng)受到居民財(cái)富增長(zhǎng)能力和投資意愿的影響；二是利率會(huì)影響理財(cái)產(chǎn)品收益，若債市表現(xiàn)能對(duì)理財(cái)產(chǎn)品收益形成一定支撐，將有助于理財(cái)規(guī)模的增長(zhǎng)；三是市場(chǎng)上相似風(fēng)險(xiǎn)收益特征產(chǎn)品可能對(duì)理財(cái)規(guī)模分流，如近期規(guī)模上漲較為顯著的債基，有投資意愿的居民和企業(yè)可能綜合考慮產(chǎn)品收益表現(xiàn)和稅收優(yōu)惠，進(jìn)行投資選擇。
規(guī)范“手工補(bǔ)息”如何影響銀行理財(cái)
多位分析人士指出銀行理財(cái)?shù)某竟?jié)性增長(zhǎng)與近期禁止手工補(bǔ)息的政策調(diào)整影響有關(guān)。
4月8日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《關(guān)于禁止通過(guò)手工補(bǔ)息高息攬儲(chǔ) 維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的倡議》（下文簡(jiǎn)稱(chēng)《倡議》），明確要求銀行不得以任何形式向客戶(hù)承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補(bǔ)息，維護(hù)市場(chǎng)合理競(jìng)爭(zhēng)秩序，強(qiáng)化存款利率調(diào)整效果，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本。
在 《2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行也提出低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)拖累經(jīng)營(yíng)高效企業(yè)，容易造成部分企業(yè)借助自身優(yōu)勢(shì)地位，將低成本貸款資金用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)、存定期，或轉(zhuǎn)貸給其他企業(yè)，帶來(lái)企業(yè)資金空轉(zhuǎn)套利問(wèn)題。
規(guī)范“手工補(bǔ)息”等現(xiàn)象的規(guī)范還將如何影響銀行理財(cái)走勢(shì)？張菁認(rèn)為，從資產(chǎn)端看，手工補(bǔ)息的規(guī)范化使得原先理財(cái)投向相應(yīng)資產(chǎn)的資金投資收益有所降低，如4月以來(lái)現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品7日年化收益持續(xù)走低，帶動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化；從產(chǎn)品端看，手工補(bǔ)息規(guī)范化后，從存款轉(zhuǎn)向投資其他類(lèi)型產(chǎn)品會(huì)有一個(gè)轉(zhuǎn)變的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中仍有溢出存款未被理財(cái)承接，因此，理財(cái)規(guī)模還有一定增長(zhǎng)的空間。
與此同時(shí)，對(duì)于銀行理財(cái)而言或挑戰(zhàn)仍存。中金在研報(bào)中指出，禁止手工補(bǔ)息給理財(cái)帶來(lái)的調(diào)整包括產(chǎn)品業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)壓力提升、部分理財(cái)產(chǎn)品整改壓力或較大、“資產(chǎn)荒”壓力提升等。但其同時(shí)也認(rèn)為，禁止手工補(bǔ)息對(duì)于商業(yè)銀行壓降負(fù)債成本、維持合理利潤(rùn)并有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要意義。對(duì)銀行理財(cái)而言，業(yè)務(wù)機(jī)遇包括來(lái)自存款的競(jìng)爭(zhēng)減弱，理財(cái)需求旺盛，以及現(xiàn)階段理財(cái)凈值波動(dòng)已明顯低于債市負(fù)反饋階段等。
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
責(zé)任編輯：王海山