全球AI產(chǎn)業(yè)風(fēng)向標(biāo)英偉達(dá)股價(jià)2月26日大跌5.46%，創(chuàng)近11個(gè)月最大單日跌幅紀(jì)錄，市值蒸發(fā)2700億美元，約合人民幣1.77萬億元。
前日，英偉達(dá)剛剛發(fā)布了史上最強(qiáng)季報(bào)。2026財(cái)年第四財(cái)季，英偉達(dá)實(shí)現(xiàn)營收681.27億美元，同比增長73%；實(shí)現(xiàn)凈利潤429.6億美元，同比大增94%。這些關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)全部超過華爾街預(yù)期。當(dāng)日股價(jià)沖高回落上漲1.41%。
僅僅過了一天，華爾街突然翻臉，這份“炸裂”的季報(bào)究竟藏著哪些隱患？
首先是客戶高度集中的風(fēng)險(xiǎn)。前五大云服務(wù)提供商占據(jù)了英偉達(dá)超過50%的營收。其次，近期華爾街擔(dān)憂科技巨頭們資本開支壓力過大，會(huì)導(dǎo)致AI需求下滑。這些潛在利空很快抵消了季報(bào)超預(yù)期的利好。
英偉達(dá)回應(yīng)了市場(chǎng)的所有擔(dān)憂。在2月25日的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，英偉達(dá)表示公司客戶有望實(shí)現(xiàn)多元化。目前公司預(yù)計(jì)未來企業(yè)、超算中心、主權(quán)AI以及電信領(lǐng)域客戶將逐步起量，帶動(dòng)客戶結(jié)構(gòu)多元化。
目前可查信息顯示，2026財(cái)年英偉達(dá)主權(quán)AI業(yè)務(wù)收入?同比增長超兩倍，已突破300億美元?，主要客戶來自加拿大、法國、荷蘭、新加坡、英國等。?
同時(shí)，英偉達(dá)下游市場(chǎng)的主要科技巨頭公司，在最新財(cái)報(bào)中紛紛披露加大資本開支的具體計(jì)劃。
其中，亞馬遜2025年四季度資本開支約為385億美元，同比增長48%，公司預(yù)計(jì)2026年的資本支出約為2000億美元，同比增長約56%。谷歌2025年四季度資本開支279億美元，同比增長95%，全年資本開支實(shí)現(xiàn)914億美元，同比增長74%，預(yù)計(jì)2026年資本支出為1750-1850億美元，中值為1800億美元，同比增長97%。Meta 2025年四季度資本開支221.4億美元，全年資本開支實(shí)現(xiàn)722.2億美元，預(yù)計(jì)2026年全年資本開支達(dá)1350億美元。此外，微軟等公司的資本開支計(jì)劃也超過了此前市場(chǎng)預(yù)期。
目前看，市場(chǎng)的擔(dān)憂不無道理，但缺乏實(shí)質(zhì)性證據(jù)表明AI算力市場(chǎng)規(guī)模增長已經(jīng)達(dá)到瓶頸。
為了鎖定中長期算力需求，英偉達(dá)正加快通過資本手段深度綁定晶圓代工、先進(jìn)封裝、EDA工具、算力基礎(chǔ)設(shè)施等AI生態(tài)公司。根據(jù)英偉達(dá)最新披露的持股信息，英特爾、新思科技、諾基亞新進(jìn)英偉達(dá)持倉，CoreWeave、Nebius持倉保持不變。對(duì)頭部模型廠商的戰(zhàn)略投資力度不斷加大，已經(jīng)分別向Anthropic（估值3500億美元）投資100億美元，向OpenAI（估值8300億美元）投資約300億美元。華泰證券認(rèn)為，通過資本層面的深度綁定，英偉達(dá)鎖定中長期算力需求，有利于提升GPU部署的確定性與持續(xù)性。
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責(zé)任編輯：王海山
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